"부광약품, 매력적인 파이프라인+고배당 주목"-키움

입력 2015-06-09 07:52:59 | 수정 2015-06-09 07:52:59
키움증권은 9일 부광약품에 대해 파이프라인이 매력적이며 고배당 성향을 유지, 주주가치 극대화 의지가 강한 점 등이 긍정적이라고 밝혔다. 투자의견은 시장수익률(Outperform), 목표주가는 3만2000원을 제시했다.

이 증권사의 김지현 연구원은 "목표주가는 영업가치, 비영업가치, 관계사 지분가치, 표적항암제 파이프라인 가치를 합산해 산출했다"며 "불확실성이 있는 표적항암제 파이프라인 가치를 제외한 주가는 2만2436원으로 추정된다"고 말했다.

김 연구원은 "목표주가 상향 조정 가능성이 높은 밸류에이션 변수는 진행성위암치료제로 글로벌 임상시험 중인 아파티닙의 개발 진전 정도와 헹루이사를 통한 중국 내 매출 추이, 줄기세포치료제 개발 기업인 안트로젠(지분율 24.7%) 등이 있다"고 설명했다.

그는 부광약품의 전문의약품 중 오리지널 제품 비중이 76.2%로 높은 점도 긍정적으로 내다봤다. 최근 제약업종 이슈인 카피제품의 리베이트 제약에 따른 펀더멘털 악영향이 적다는 이유에서다.

현재 부광약품의 일반의약품과 전문의약품의 매출비중은 각각 81%, 9.0%로 전문의약품 비중이 높은 상황이다. 전문의약품은 간질환, 당뇨병, 정신신경용제 분야에 특화돼 있으며 지난해 기준 전체 매출액의 38.8%를 차지하고 있다.

매력적인 배당정책도 주가에 프리미엄 요인으로 작용할 전망이다. 부광약품의 최근 4년
간 배당성향은 평균 74.3%로, 배당이 가능한 상위 상장제약사의 평균(16.1%)을 훨씬 웃돈다.

현재 주가 기준 배당수익률도 2.8%로 예금금리 수준으로 높은 상황. 여기에 최근 4년간 주식배당을 총발행주식수의 5~10%를 부여한 것을 고려할 경우 현재 주가 기준 실질 배당수익률은 2% 수준인 것으로 예상된다.

그는 "올해 글로벌 임상과제에 대한 비용부담으로 연구개발(R&D) 비용이 80~100억원 정도 늘어날 것으로 보인다"며 "그러나 주당 배당금은 500원을 유지해 주주가치 극대화 의지를 보여줄 것"이라고 강조했다.



채선희 한경닷컴 기자 csun00@hankyung.com

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