초점

심상치않은 채권금리…증시 '고평가' 논란 불 지피나

입력 2015-05-07 11:04:23 | 수정 2015-05-07 11:04:23
기사 이미지 보기


글로벌 금융시장의 밸류에이션(가치 대비 평가) 논란이 확산되면서 증시가 출렁이고 있다.

유럽 채권금리 급등(채권가격 하락)을 필두로 미국 주식시장의 밸류에이션에 대한 재닛 옐런 중앙은행(Fed) 의장의 지적까지 이어지면서 증시 전반에 '적정 가격'을 둘러싼 의구심이 높아지는 모습이다.

글로벌 증시가 아직 거품 영역으로 진입했다는 신호는 없지만 높아진 밸류에이션 부담은 지수 조정으로 이어질 수 밖에 없다는 게 전문가들의 의견이다.

◆ 獨 금리 상승 진원지…유동성 위축될까

7일 금융투자업계에 따르면 최근 유럽 채권금리 상승의 진원지는 독일이다. 독일 10년물 국채금리는 지난달 20일 사상 최저 수준인 -0.075%를 기점으로 전날까지 45bp 이상 급반등했다. 30년물 국채금리 역시 1%를 웃돌고 있다.

채권금리가 오른다는 것은 채권가격이 떨어져 보유 중인 채권가치가 하락했다는 의미다. 이는 유럽중앙은행(ECB)의 양적완화(QE)이후 높아진 기대 인플레이션의 후행으로 볼 수 있지만 이보다는 채권 시장 큰 손들의 '가격 과열'에 대한 경고 발언 때문이라는 게 투자업계 분석이다.

지난 달 '채권왕'이라 불리는 빌 그로스는 트위터 글을 통해 "독일 10년 만기 국채에 일생 일대 매도 기회가 왔다"며 "이는 1993년 영국 파운드화 급락 때보다 더 좋은 기회일 수 있다"며 독일 국채의 급락 가능성을 경고했다.

제프리 군드라크 더블라인캐피탈 창업주도 "독일 국채를 팔으라"며 그로스 발언에 동조했다.

독일에서 시작된 채권금리 상승은 미국과 영국, 한국으로까지 이어지고 있다.

미국 국채 10년물 금리는 0.04포인트 상승한 2.176%를 기록해 지난 3월9일 이후 최고치를 경신했다. 영국도 10년물이 2.01%로 지난해 12월 이후 가장 높았다.

한국은 전날까지 11일간 채권금리가 올라 3년물이 1.969%까지 상승했고 10년물도 연 2.569%를 나타냈다.

변준호 BNK투자증권 연구원은 "글로벌 채권금리 상승은 증시에 또 다른 악재가 되고 있다"며 "이는 작년 하반기까지 달러화가 급격하게 강세로 진행된 상황을 우려했던 것과 유사하다"고 설명했다.

그는 "글로벌 금리가 급등할만큼 경기 회복이 나타나지 않는다는 점에서 최근 금리 상승은 과도했던 채권시장 강세가 완화되는 것"이라면서도 "채권시장 내 강력한 조정 흐름이 유동성 위축 가능성으로 확대되고 있다"고 지적했다.

실제 독일의 경우 채권시장 가격 논란이 본격화된 지난달 21일 이후 주요 주식시장 중 주가 하락률 1위를 기록했다. 그리스 구제금융 협상 등 유럽의 기존 이슈에 더해 가격 부담이 본격 화된 데 따른 것으로 해석된다.

◆ 옐런 의장 "美 증시 밸류에이션 높아" 지적

미국 주식시장에 대한 옐런 의장의 발언도 증시에 부담이 되고 있다.

그는 크리스틴 라가르드 국제통화기금(IMF) 총재와의 대담에서 "미국 증시의 밸류에이션이 다소 높다"며 적정 가격 논쟁을 부추겼다. 현 시점에서 거품이 있는 것은 아니지만 위험으로 이어질 수 있다는 게 옐런 의장의 지적.

최근 미국 주식시장의 12개월 선행 주당순이익(EPS)기준 주가수익비율(PER)은 지난 1년 전 15.5배에서 현재 17.6배로 빠르게 상승했다.

미국 증시의 본격적인 상승이 시작되던 2011년 말 PER이 11배 수준이었던 점을 감안하면 밸류에이션 부담은 상당한 수준에 달한 것으로 보여진다.

이영원 HMC투자증권 연구원은 "독일 채권에 이어 미국 주식시장에 대한 Fed 의장의 발언까지 더해지면서 증시 고평가 논란이 확대됐다"며 "이는 글로벌 금융 시장의 변동성을 키우고 있다"고 말했다.

다만 미국 증시의 현재 밸류에이션이 과거 본격적인 거품 시기였던 1999년 전후와 비교하면 안정적이어서 과열 정도는 크지 않다고 진단했다.

옐런 의장의 이번 발언은 과열에 대한 직접 경고보다는 추가적인 상승으로 조정 위험을 키우는 것에 대한 경고의 의미 정도로 해석해야 한다는 설명이다.

그는 "이미 밸류에이션 부담이 거론되고 있는 시장보다는 저평가 돼 있는 시장에 대한 선별적인 자금 이동이 나타날 수 있다"며 "그리스 구제금융 문제의 고비를 맞게 되는 다음 주 초 이후 다소 위축됐던 글로벌 유동성의 재확장 여부를 확인할 수 있을 것"이라고 내다봤다.

권민경 한경닷컴 기자 kyoung@hankyung.com

포토슬라이드

POLL

대통령 선거가 내년 몇 월 실시되는 게 좋다고 봅니까.

증권

코스피 2,024.69
종목 검색

인기검색 순위

코스피/코스닥 인기검색순위
코스피 코스닥
SK케미칼 -1.70% KG ETS +2.54%
락앤락 -0.72% 구영테크 +1.36%
SK디앤디 -0.76% KJ프리텍 -18.84%
SK가스 0.00% NHN한국사... +3.33%
현대산업 -3.53% 현성바이탈 -19.21%

20분 지연 시세

외국인 순매수

외국인 순매수 코스피
코스피
POSCO 0.00%
현대차 +1.41%
신한지주 -0.53%
SK하이닉스 -1.62%
KB금융 -2.25%
외국인 순매수 코스닥
코스닥
셀트리온 +2.14%
메디톡스 +7.49%
휴젤 +0.03%
테스 +1.16%
지스마트글... -2.25%

20분 지연 시세

기관 순매수

기관 순매수 코스피
코스피
SK하이닉스 -1.62%
LG화학 -0.20%
현대차 +1.41%
한화케미칼 +0.39%
현대모비스 -0.58%
기관 순매수 코스닥
코스닥
메디톡스 +7.49%
카카오 +4.06%
CJE&M 0.00%
셀트리온 +2.14%
컴투스 +3.37%

20분 지연 시세

포토

HK여행작가 자세히보기 제6회 일본경제포럼 한경닷컴 로그인 이벤트