"원재료 가격 안정, 페인트株·벽산 매수 시점"

입력 2015-03-22 14:18:10 | 수정 2015-03-22 14:18:10
한국투자증권은 22일 원재료 가격이 하락함에 따라 페인트주와 벽산(3,910100 -2.49%)을 매수할 시점이라고 분석했다.

이경자 연구원은 "주요 페인트업체와 벽산의 지난해 4분기 연결기준 감사보고서를 분석한 결과, 원가율이 전년 대비 1%포인트 내외 하락했다"고 말했다.

페인트 원재료 가격은 60%가 유가에 연동된다. 지난해 11월부터 유가 하락세가 가팔라졌고, 페인트 원재료 가격은 3~6개월 후행함을 감안하면 올 2분기에는 페인트업체들이 원재료 가격 하락 효과를 만끽할 수 있을 것이란 판단이다.

이 연구원은 "2015년 원가절감에 따른 실적개선을 감안하면 페인트업체들의 주가는 할인이 과도하다"며 "페인트업체들은 늘 할인 거래됐는데, 그간 유가가 상승했기 때문"이라고 했다. 장기적으로 유가의 하향 안정화가 예상되는 만큼, 이제는 제고된 이익 가시성이 주가에 반영돼야 한다는 분석이다.

실적개선이 기대되는 주요 페인트업체로는 KCC(363,0002,000 -0.55%)와 조광페인트(9,50040 -0.42%)를 꼽았다.

벽산은 의정부 화재 사고 이후 외장 단열재에 난연 기능이 강화되며 '아이소핑크'의 판매량이 꾸준히 증가하고 있다. 원재료는 LG화학 등으로부터 구매하는 데 유가 연동으로 원가 절감을 예상했다.

이 연구원은 "벽산이 생산하는 아이소핑크와 무기질 단열재의 사용량 증가는 장기적 흐름"이라며 "올해 예상실적 기준 벽산의 주가수익비율(PER)은 14배로 추정하는데, 장기 성장성을 감안하면 할증 부여가 타당하다"고 전했다.

한경닷컴 한민수 기자 hms@hankyung.com
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