세아베스틸, 포스코특수강 인수…장기 시너지 기대-KTB證

입력 2015-03-17 07:46:37 | 수정 2015-03-17 07:46:37
KTB투자증권은 17일 세아베스틸에 대해 포스코특수강 인수로 인해 자동차로 편중된 수요 산업 구성이 조선, 에너지 등으로 확대돼 장기적 관점의 시너지 효과가 예상된다고 밝혔다. 다만 인수에 따른 재무부담은 존재한다는 설명이다. 투자의견 '매수'와 목표주가 4만2000원 유지.

이 증권사 강태현 애널리스트는 "세아베스틸이 포스코특수강 지분 54.8%(주당 2만2250원)를 인수하기로 결정했다"면서 "주당 인수 가격이 기존 3만155원 대비 낮아서 세아베스틸의 인수금액이 1563억원 절감된다"고 설명했다.

인수 금액이 줄어든 이유는 인수 대상에서 제외된 베트남법인의 가치와 포스코특수강이 지불한 배당금액 차감 때문이라는 것. 인수 후 포스코특수강의 주주는 세아베스틸(54.8%), POSCO(19.9%), 기타(0.3%)이고 신영증권과 신한금융투자는 FI(재무적투자자)로 참여해 각각 19.9%, 5.0%의 지분을 가진다.

강 애널리스트는 "세아베스틸의 총 인수금액은 약 6400억원으로 예상한다"면서 "지분 54.8%에 대한 4399억원과 향후 FI 지분(2000억원)도 세아베스틸에 인수될 것으로 예상되기 때문"이라고 했다.

그는 "현재 세아베스틸은 약 3000억원의 현금성 자산을 보유 중이며 추가로 필요한 약 3400억원은 타인 자본으로 조달할 예정"이라면서 "차입금이 7000억원 수준에서 1조원대로 증가할 것"이라고 추정했다. 이에 따른 이자비용은 연간 190억원에서 320억원(이자율 3% 가정)으로 약 130억원이 늘어날 전망이다.

그는 "연간 약 2000억원의 FCF(잉여현금흐름)를 창출하는 세아베스틸이 포스코특수강의 연결 실적까지 포함하면 약 150억원의 이익 증가가 예상된다"면서 "이익 증가가 이자 비용 증가분을 상쇄할 것"이라고 판단했다.

한경닷컴 최성남 기자 sulam@hankyung.com

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