[투데이리포트]SBS, "광고경기 개선만이 ..."HOLD_KTB

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KTB증권은 2일 SBS(034120)에 대해 "광고경기 개선만이 살 길"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 32,000원을 내놓았다.

KTB증권 최찬석 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 KTB증권의 직전 매매의견인 '매수'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 2.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KTB증권은 SBS(034120)에 대해 "2분기 역시 내수 광고 경기는 둔화 지속될 가능성이 높으나, 브라질 월드컵 특수 (6월 13일~7월 14일)는 기대 가능하다. 그러나 대한민국 대표팀 경기 시간이 새벽 4~7시 사이로 비우호적이고, 역사적으로도 짝수해 스포츠 이벤트 시기에 관련 제비용이 증가하여 오히려 실적이 더 좋지 않았던 점을 고려할 필요가 있다"라고 분석했다.

또한 KTB증권은 "특히 1분기에 영업 레버리지가 발생 가능한 사업수익 (동계올림픽 재판매, 전시회 및 뮤지컬, 해외 및 VOD 판매 등)이 523억원 발생하면서 전체 매출 비중이 30%를 넘어섰음에도 불구하고 영업이익이 전년보다 더 저조했다는 점에 주목한다"라고 밝혔다.

한편 "사업 수익을 구성하는 VOD 판권 시장은 성장 중이나, 해외 판권 시장은 핵심 시장인 일본의 혐한류로 인해 저조한 상황으로 판단. SBS콘텐츠허브의 1분기 실적 역시 매출 501억원 (YoY 14%), 영업익 51억원 (YoY -25%)으로 저조한 상황. 그러나 최근 중국향 판권 가격이 상승하고 있어 2분기 이후 실적에는 다소 도움을 줄 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KTB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2013년6월 55,000원까지 높아졌다가 2013년9월 45,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 32,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수매수(유지)HOLD(DOWNGRADE)
목표주가42,37852,00032,000
*최근 분기기준

오늘 KTB증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 32,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 24.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 SK증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 52,000원을 제시한 바 있다.

<KTB증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20140602HOLD32,000
20140110매수45,000
20130925BUY45,000
20130627BUY50,000
20130603매수55,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20140602KTBHOLD32,000
20140602신한금융투자매수(유지)43,000
20140602대신매수(유지)44,000
20140602아이엠매수(유지)38,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 38개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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