[투데이리포트]엔씨소프트, "B&S와 길드워2의..."매수(유지)_흥국

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흥국증권은 6일 엔씨소프트(036570)에 대해 "B&S와 길드워2의 중국 출시 시기와 흥행 여부가 관건"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 210,000원을 내놓았다.

흥국증권 이승훈 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 반면에 작년 연말의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '매수'의견에서 '매수(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 58.5%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

흥국증권은 엔씨소프트(036570)에 대해 "2013년 상반기는 길드워2 패키지 판매와 신작 부재로 매출 성장에 한계가 예상되지만 하반기부터 중국 내 신작 게임 진출에 따른 급격한 실적 상승이 예상된다. B&S은 국내 콘텐츠에서 아직 개발이 완료되지 않은 RvR, 통합서버 시스템 등 이용자가 자발적으로 생산할 수 있는 만렙 콘텐츠를 충분히 테스트한 후 중국에 진출할 예정이기 때문에 성공 기대감은 높다"라고 분석했다.

또한 흥국증권은 "동사는 연결 기준 매출액 2,834억 원(+103.9 YoY, +55.5 QoQ), 영업이익 1,132억 원(+654.4% YoY, +207.7% QoQ), 순이익 1,019억 원(+497.6% YoY, +116.2% QoQ)을 달성했다. 길드워2 출시 이후 대부분 판매량이 4분기에 인식되고 리니지1의 아이템 매출 상승이 외형 성장을 견인했다"라고 밝혔다.

한편 "블레이드앤소울(이하 B&S) 콘텐츠 부족으로 이용자가 이탈하면서 매출이 전분기 대비 -17.6% 감소한 것이 향후 실적에 부정적이다. 길드워2 패키지 판매가 초기 집중되고 리니지1의 아이템 매출이 이벤트 성격을 가지기 때문에 2012년 1분기 매출 감소는 불가피할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

흥국증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2012년2월 390,000원까지 높아졌다가 2012년8월 325,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 210,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수STRONG BUY[유지]매수
목표주가217,000320,000150,000
*최근 분기기준

오늘 흥국증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 210,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권은 투자의견 'STRONG BUY[유지]'에 목표주가 320,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KTB증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 150,000원을 제시한 바 있다.

<흥국증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20130206매수(유지)210,000
20120827매수(유지)325,000
20120809매수(유지)325,000
20120716매수(유지)390,000
20120611매수(유지)390,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20130206흥국매수(유지)210,000
20130206이트레이드매수180,000
20130206하나대투매수280,000
20130206KTB매수150,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 36개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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