[투데이리포트]CJ오쇼핑, "효과적인 상품 소싱..."매수(상향)_대우

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대우증권은 31일 CJ오쇼핑(035760)에 대해 "효과적인 상품 소싱으로 매출 성장 강세"라며 투자의견을 '매수(상향)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 299,000원으로 내놓았다.

대우증권 김민아, 이지은 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(상향)'의견은 대우증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '트레이딩매수'의견에서 '매수(상향)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 299,000원은 직전에 발표된 목표가 207,000원 대비 44.4% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다 이번에는 직전목표가보다 높은 수준으로 크게 상향반전하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 23.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

대우증권은 CJ오쇼핑(035760)에 대해 "동사의 3분기 단독 기준 취급고는 6,896억원(+15.6% YoY), 순매출액 2,704억원(+27.4% YoY)을 기록했다. 취급고에 비해 순매출액 성장률이 높은 이유는 직접 소싱 상품 비중이 높아졌기 때문이다. 직접 소싱이 아닌 경우 취급고 중 수수료 수익만 순매출액으로 인식한다"라고 분석했다.

또한 대우증권은 "동사 목표주가의 대폭 상향 조정은 CJ헬로비전 상장(11월 9일 예정)으로 인한 동사의 CJ헬로비전에 대한 지분가치 재평가가 주된 이유이다. CJ헬로비전 53.9% 지분에 대한 가치 산정 방식은 종전의 HCN 가입자당 가치를 대입하는 방식(가입자당 194,000원을 가입자 수로 곱함)에서 CJ헬로비전 공모가(공모가 밴드 14,000~19,000원)의 평균치(16,500원)를 보유주식수에 곱하는 방식으로 바꿨다"라고 밝혔다.

한편 "CJ헬로비전의 상장으로 동사가 보유한 53.9% 지분에 대한 재평가가 이루어질 것으로 보이고, 채널사업자에 지불하는 수수료 인상분이 CJ헬로비전 지분법이익을 통해 어느 정도 상쇄되며, 장기적인 전략 관점에서 보았을 때, CJ원카드를 통한 고객수 증가, 프로모션이 더욱 효과적으로 이루어질 것으로 기대되기 때문에 동사 주가는 장기적으로 상승세를 이어갈 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

대우증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2011년10월 380,000원까지 높아졌다가 2012년6월 207,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 299,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수매수HOLD
목표주가295,375332,000240,000
*최근 분기기준

오늘 대우증권에서 발표된 '매수(상향)'의견 및 목표주가 299,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 332,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 240,000원을 제시한 바 있다.

<대우증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20121031매수(상향)299,000
20120629TRADING BUY(유지)207,000
20120430TRADING BUY(유지)214,000
20120203TRADING BUY(하향)310,000
20111207매수(유지)340,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20121031대우매수(상향)299,000
20121031현대MARKETPERFORM(유지)240,000
20121026메리츠매수332,000
20121025우리매수(상향)310,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 36개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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