[투데이리포트]대우증권, "자본규모 1위 증권..."시장수익률(하향)_대신

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대신증권은 8일 대우증권(006800)에 대해 "자본규모 1위 증권사 등극, 하지만 자본 효율성 하락 불가피"라며 투자의견을 '시장수익률(하향)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 11,000원을 내놓았다.

대신증권 강승건 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '시장수익률(하향)'의견은 대신증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 '시장수익률(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 하향조정되고 있는데 조정폭이 이번에 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 20%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

대신증권은 대우증권(006800)에 대해 "이번 증자를 통해 예상해볼 수 있는 긍정적인 영향은 동사와 산업은행의 IB에서의 협력 확대, 만약 실권이 생길 경우 산업은행이 이를 인수해 현재의 39.09%의 낮은 지분율을 확대할 기회 존재, 충분한 규모의 증자를 통해 향후 추가 증자에 대한 불확실성 해소 등"라고 분석했다.

또한 대신증권은 "하지만 우리는 단기적으로는 부정적인 영향이 더 클 것으로 생각한다. 기존 주주 입장에서는 주당 공모 예정가액이 전일 종가 대비 15% 할인된 수준으로 정해짐에 따라 dilution이 불가피하고 동사 입장에서도 52주 최저가 수준의 주가에서 유상증자를 단행함에 따라 자본조달의 효율성이 낮은 것으로 판단된다"라고 밝혔다.

한편 "이번 유상증자로 인하여 FY11년 BPS dilution은 13.8% 발생할 것으로 전망되며 신규 유입 자금의 단기 이익 창출 능력은 낮아 FY11 ROE는 8.7%, FY12 ROE는 7.9%에 불과할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

목표주가는 2010년10월 29,000원까지 높아졌다가 2011년5월 26,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 11,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견트레이딩매수매수(유지)SELL
목표주가19,37328,00010,000
*최근 분기기준

오늘 대신증권에서 발표된 '시장수익률(하향)'의견 및 목표주가 11,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 43.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신영증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 28,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 HMC증권은 투자의견 'SELL'에 목표주가 10,000원을 제시한 바 있다.

<대신증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20110908시장수익률(하향)11,000
20110527매수(유지)26,000
20110210매수(유지)29,000
20101007BUY29,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20110908대신시장수익률(하향)11,000
20110908한국중립(유지)13,000
20110908유진REDUCE(유지)13,600
20110908현대MARKETPERFORM(하향)13,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 36개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.


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