[전략가의 눈] 조정시 분할매수 VS 보수적 시각유지(8월20일)

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양대 모기지 업체의 공적자금 투입가능성으로 금융위기 불안감이 커지며 국내증시는 큰 폭의 하락세를 나타냈다. 전일 하락의 원인이 되었던 미증시는 이틀째 하락세를 보였는데, 리먼 브라더스의 추가상각 전망과 AIG의 유동성 악화 예측으로 금융시장 불안이 확산되고 생산자물가지수 급등, 주택착공건수 최저 등 여러 악재들이 영향을 미쳤다. 전일 크게 하락하고 1500선 근처의 지지세가 남아있는 만큼 추가적인 하락세는 제한적일 것으로 판단된다. 다만, 해외변수가 좋지 않은 상황에 놓여있는 만큼 크게 좋은 모습을 보이기도 힘들 것이라는 점도 생각할 필요가 있다.

 

앞으로의 시장 상황에 대해 전략가들의 엇갈리는 전망들이 나타나고 있다. 동부증권과 교보증권은 현 상황이 조정과정으로 분할매수관점에서 접근하는 것이 좋다는 의견을 제시했다. 반면, 하나대투증권과 현대증권은 추가적인 지수하락의 위험이 있는 만큼 좀 더 보수적인 시각을 유지하라고 언급했다.

 

동부증권은 미국 주식시장의 신용불안과 관련해 신용 Spread 확대는 주가 변동성 요인일 뿐, 주가의 중장기적인 방향성에 대한 판단은 Fundamental과 그에 관한 Valuation에 의해 근거해야 한다며 펀드멘탈 둔화는 나타나고 있으나 밸류에이션이 낮아 조정의 관점에서 접근해야 한다고 언급했다. 국내 금융시장에 대해 외국인 매도로 트리플 약세 국면에 진입했다고 말하며 주가가 Fundamental을 과잉했다는 판단이 있으면, 지금이라도 주식을 팔아야 하나, 기업실적에 근거할 때, 전술한 우려는 과도하다고 생각된다고 밝혔다. 시장대응으로 주식매도는 지양할 필요가 있으며 단기 박스권 하단으로 제시한 KOSPI 1,500pt에 근접하면 분할매수 기회로 활용하는 투자전략을 권했다.

 

교보증권은 신용경색문제가 다시 부각되고 있는 것에 대해 미국 주택가격의 하락세가 진정될 조짐을 보이고 있어 현실로 나타날 가능성은 적은 것으로 보인다고 말했다. 최근 3가지 측면에서 미국 주택가격 하락세가 진정될 조짐이 나타났다고 말했는데, “첫째 지난 1분기 신규주택판매보다 13% 적은 주택공급이 나타나 공급이 적어졌고, 둘째 주택건설 사이클이 바닥을 치며 GDP대비 주택투자가 더이상 떨어지진 않을 것이고 셋째 1인당 연소득대비 주택가격비율이 역대 최저치로 주택가격의 추가하락을 막는 요인이 될 것이라고 말했다. 전략으로 미국 주택시장 안정가능성이 커지는 상황에서 신용경색이 완화되며 실물 경제에 적은 영향을 미칠 것이라며, “신용경색문제로 지수가 추가 하락할 경우 저가 분할매수관점으로 접근해야한다고 말했다.

 

하나대투증권은 시장상황을 설명하면서 승승장구하던 중국은 주식시장과 함께 주택시장도 함께 하락하고 있는데 이는 결과적으로 이머징 시장의 한계를 보여 주는 것이라고 설명하고 정책리스크에 대한 문제점, 그리고 버블이 해소되는 과정으로 해석하는 것이 옳다고 주장했다. 또한, “글로벌 자금시장에서 자금이 제대로 순환되지 못하고 있는데 이는 은행이 제역할을 못하고 있기 때문이라고 발혔는데, 이로인해 자금이 경직되어 금리가 오르고 자산가격이 하락하는 악순환이 나타나고 있다며 당분간 시장이 좋지 않을 것으로 판단했다.

 

현대증권은 현재 시장에 대해 지난 1,490pt가 잠정적인 지수 저점에 가깝기는 하지만 미 신용경색 해결 과정에서 신용위기 파장이라는 변동성이 수반될 수 있다는 점우리 증시가 본격적인 경기 하강과 이로 인한 실적 하향 조정이라는 역실적장세에 진입해 있다는 점을 언급하며 추가 지수 하락 위험이 상존해 있다고 말했다. 시장대응으로는 당분간 보수적 시각을 좀 더 유지함이 바람직하다는 의견이다,


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