[전략가의 눈] 상품시장을 바라보는 관점은?

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지난 주 금요일 코스피는 미증시 급등에 따른 투자심리 개선을 보여주며 플러스권에서 견조한 상승세를 보여주었다. 금일도 미국증시의 휴장으로 영향력이 감소된 상태에서 비교적 견조한 모습을 이어갈 것으로 기대되고 있다. 상품가격 급락이 증시에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 전망이 힘을 얻고 있는 가운데 최근 주목할 점으로 외국인 수급의 변화를 들 수 있다. 성급히 결론내리기는 힘들지만 매도강도의 변화가 나타나고 있는 점은 긍정적인데, 이후 지속적인 관찰이 필요하다.

 

전략가들은 시장에 대해 비교적 긍정적인 모습을 보여주고 있는데, 이번 주 시장흐름으로는 박스권 움직임을 보일 것이라는 의견이 나타나고 있다. 최근 급락을 보이고 있는 상품가격에 대해서는 하나대투증권이 기술적 조정이라고 판단했고, 대우증권이 투기꾼의 자신감 상실에서 원인을 찾았는데, 증시에 긍정적이라는 점은 시각을 같이했다.

 

교보증권은 금융시장의 혼란이 완화되며 주가가 1640선에 안착하였다면서 특히 5일선에 대한 지지력이 확인되고, 기술적 지표들의 상승 흐름, 기관의 꾸준한 매수세로 인해 추가적인 상승의 연결고리가 될 것이라며 긍정적인 전망을 보였다. 시장전망으로 시장악재 완화가 본격적인 상승흐름을 의미하는 것은 아니라고 말했지만 프로그램 비차익 매수세와 3월 결산기에 다가선 기존 펀드 수익률 관리(윈도우 드레싱)을 의식한 매수세가 있을 것으로 보여 급격한 시장 조정이 나타날 가능성은 배제된다"며 이번주 시장 접근은 박스권 움직임을 감안한 접근을 권했다.

 

하나대투증권은 상품가격에 대해 상품가격의 안정은 증시에는 호재가 되겠지만 최근 하락세는 기술적 조정인 것으로 보이며, 상품가격이 안정되기 위해서는 약달러와 저금리 기조가 해소되어야 가능할 것이라고 주장했다. 또한, “글로벌 자금시장에 돈이 없는 것이 아니기 때문에 지금은 상품가격보다는 투자은행의 신뢰성 회복에 따른 금융시장의 위험지표 개선이 더 중요하다고 설명하고 “4월 미국 투자은행의 실적 발표를 전후해 신뢰성이 본격적으로 회복될 것이라고 기대했다.

 

우리투자증권은 1/4분기 중 KOSPI가 연간 기준으로 저점을 통과했다고 판단했는데, “2/4분기부터는 방어적인 포지션에서 벗어나 주식비중을 과감하게 늘리는 공격적인 자세로의 전환을 권유한다. 랠리가 강화되는 원인으로 글로벌 신용경색 우려가 수그러들면서 유동성 증가로 인한 금융장세가 전개될 가능성, 악화일로인 거시경제와 기업이익 모멘텀의 극전 반전이 예상을 꼽았다. 시장대응으로는 글로벌 유동성 증가에 따른 지수 상승 가능성과 턴어라운드 신호가 거시경제와 기업실적 측면에서 나타날 것이라는 점에서 주식비중을 공격적으로 가져가는 투자전략을 권유했으며 2분기 최선호주로 자동차주를 권했다.

 

대우증권은 상품가격 하락에 대해 현재의 상품 가격 급락 이유는 실물 수요 둔화 우려도 아니며, 금리 인하 폭에 대한 실망도 아닌 투기꾼들의 마음(달러화 약세 베팅에 대한 자신감 상실)이 반영된 현상이라고 판단했다. 또한 하락여부는 가격수준에서 찾아야 한다고 말했는데, “CRB 상품 가격 지수를 기준으로 할 때, 상품 가격의 추가 하락 수준은 8~10% 범위로 예상한다고 밝혔다. 전략으로는 단기 운영이 가능한 투자자라면 상품 가격의 추가 하락을 염두에 둔 단기 逆 매크로 모멘텀 플레이를 권했는데, CRB 상품 가격 지수가 추가 8~10% 하락할 때까지 상품 가격 급등으로 주가 부진을 보였던 항공, 해운, 철강, 화학, 음식료 업종을 대상으로 운영할 것을 권했다.


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