"밸류에이션 매력은 높으나, 초과 상승여력..."_하나대투증권(Neutral

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[출처] 하나대투증권
[섹터/산업] 석유정제
[투자의견] Neutral(유지)
[톱픽종목] GS

하나대투증권이 2008년2월19일 "밸류에이션 매력은 높으나, 초과 상승여력 높지 않아"라며 석유정제업종의 투자의견을 Neutral(유지)으로 제시했다.

하나대투증권 이정헌 애널리스트는 "07.11월 이후 국제유가 급등에 따른 4분기 감익 우려 및 시장 전반적인 지수 조정 등으로 정유 3사 주가가 모두 급락하여 밸류에이션 매력은 충분히 높지만, 국제유가의 기조적인 하락세로의 전환 또는 석유수요 증가에 따른 정제마진 상승이 前提되기 전까지는 업종 전반적으로 의미있는 주가 상승 가능성은 낮다"라고 분석했다.

이어 "유화업종과 마찬가지로 정제업종 역시 04년 말/05년 초가 수익성의 정점으로 고유가에 따른 석유소비 증가율 둔화와 역내 정제능력 확대 등을 감안하면, 추가적인 정제마진 상승이 쉽지 않을 것"이라고 밝혔다.

또한 "중국 내수가격과 국제가격 간의 격차가 축소될 경우 중국 자체적인 수입수요 감소 가능성이 높아질 것이고, 08년 상반기 중 추가적인 내수가격 인상이 단행될 가능성이 높다는 점까지 감안하면, 역내 정유업체 들에는 리스크 요인으로 작용할 가능성이 높다"라고 설명했고, "또 다른 중요한 변수로 3분기 가동 예정인 인도 Reliance의 신규 설비(58만 bpd)를 들 수 있는데, 출회물량의 상당 부분이 역내 수출용으로 알려지고 있어 同설비의 본격 가동은 역내 수급 밸런스를 완화시키는 기폭제로 작용할 가능성이 높다"라고 전망했다.

그중에서 "GS홀딩스는 그간 주가 하락에 따른 現주가와 주당 NAV와의 갭 상승, 제2 HOU 신설 추진, 현대오일뱅크 인수 가능성 및 E&P 사업의 구체적인 결과 산출 전망 등을 감안한 주가 상승 모멘텀이 비교적 높다"라며 GS를 석유정제업종의 톱픽으로 추천했다.


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