[투데이리포트]다음, "상반기 부진을 고려..."매수(유지)_유진

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유진증권은 22일 다음(035720)에 대해 "상반기 부진을 고려해도 현 주가는 과매도 상태"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 120,000원으로 내놓았다.

유진증권 김동준, 박진영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 유진증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 120,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 37.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

유진증권은 다음(035720)에 대해 "역사적으로 NHN대비 Forward PER 디스카운트율 평균은 22% 수준이나, 현재 괴리율은 43%까지 확대된 상태. 보수적인 관점에서 2012년부터 현재까지(NHN의 모바일 사업 성과 및 LINE 효과로 인한 NHN 주가 상승, 다음 주가는 하락기) 평균 PER 디스카운트율 34%를 적용할 경우 동사 주가는 최소한 10만원까지 단기 반등이 가능한 것으로 판단된다"라고 분석했다.

또한 유진증권은 "동사 실적은 1H13까지는 부진한 흐름이 지속될 것으로 예상되는데, 이는 국내 광고 경기 부진 현상은 올해 상반기까지 지속될 것으로 전망되고, 자체 검색광고를 운영하게 되면서 발생하는 초기 마케팅비용 및 인원충원 효과 등이 대부분 상반기에 집중된다는 점에 기인한다"라고 밝혔다.

한편 "자체 검색광고 전환 효과가 빠르게 가시화되고 있고(3Q12말 Overture 대행 시기 대비 검색 광고주수 14만명에서 19만명으로 증가, PPC 30% 이상 증가), Overture 대비 아직 낮은 CTR과 커버리지가 정상화되면서 2H13부터 강한 실적 모멘텀이 발생할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

유진증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2012년4월 145,000원까지 높아졌다가 2012년10월 120,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 120,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향/하향조정을 각각 한차례씩 격은 후에 이번에는 직전과 같은 수준을 유지하고 있는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수매수HOLD(하향)
목표주가120,955150,00098,000
*최근 분기기준

오늘 유진증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 120,000원은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 동양증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 150,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 이트레이드증권은 투자의견 'MARKETPERFORM'에 목표주가 98,000원을 제시한 바 있다.

<유진증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20130422매수(유지)120,000
20130215매수(유지)120,000
20130124매수(유지)120,000
20121022매수(유지)120,000
20120813매수(유지)132,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20130422유진매수(유지)120,000
20130417LIG매수(유지)120,000
20130416토러스매수110,000
20130411아이엠BUY(INITIATE)118,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 36개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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