"저성장 국면의 매력적인 대안..."_한화증권(Overweight)

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[출처] 한화증권
[섹터/산업] 보험
[투자의견] Overweight
[톱픽종목] 삼성화재, 현대해상

한화증권이 2011년11월22일 "저성장 국면의 매력적인 대안"이라며 보험업종의 투자의견을 Overweight으로 제시했다.

한화증권 박석현, 이형운 애널리스트는 "2012년은 불확실성이 많은 글로벌 경제 상황으로 인해 국내 경기도 저성장 국면에 진입할 것으로 예상하나, 이러한 저성장 국면에서 보험주는 매력적인 투자대안이 될 수 있을 것으로 판단한다"라고 분석했다.

이어 "저성장 국면에 따른 타 산업의 매출 성장률 저하에도 불구하고, 보험업은 현재의 보험료 유입 중 과거 계약의 보험료 유입 비중이 압도적으로 높기 때문에 성장률 면에서도 타산업 대비 상대적인 강세를 보일 수 있을 전망"이라고 밝혔다.

또한 "보험업은 2007년 고금리 계약의 만기도래가 마무리되면서 보험수지차(순현금흐름)가 개선되면서 자산레버리지가 확대되고 있다. 이에 따라 저성장에 따른 영향으로 보험료의 유입이 둔화되더라도 운용자산은 상대적인 고성장세를 이어갈 전망"이라고 설명했고, "FY12의 이차이익은 전년대비 소폭 증가할 전망인데, 이는 운용자산은 자산레버리지의 증가로 지속적으로 증가할 전망이나, 시장금리의 하락과 약관대출의 가산금리 인하로 운용자산이익률은 하락할 전망이기 때문"이라고 전망했다.

그중에서 "조달비용은 고금리 연금보험이 없는 손해보험사가 생명보험사보다 낮은 수준을 유지할 전망이며, 손해보험사내에서는 삼성화재와 현대해상이 조달비용의 하락효과가 가장 클 것으로 예상된다"라며 삼성화재, 현대해상을 보험업종의 톱픽으로 추천했다.

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