"commodity가격이 급락한 현 시점을..."_HMC증권(OVERWEIGHT(유지))

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[출처] HMC증권
[섹터/산업] 종합상사
[투자의견] OVERWEIGHT(유지)
[톱픽종목] 대우인터내셔널, LG상사

HMC증권이 2010년6월7일 "commodity가격이 급락한 현 시점을 노려라"라며 종합상사업종의 투자의견을 OVERWEIGHT(유지)으로 제시했다.

HMC증권 박종렬 애널리스트는 "종합상사의 2010년 하반기에는 환율하락에도 불구하고, 국제유가를 비롯한 commodity가격의 상승과 지난해 매우 낮은 기저효과(2008년 말 글로벌 금융위기)에 대한 반작용에 따른 물동량 증대 등이 긍정적으로 작용해 양호한 실적 흐름이 지속될 전망"이라고 분석했다.

이어 "E&P부문에서 발생되는 수익(영업이익+지분법이익+배당금)은 일회성이 아닌 적어도 20년 이상 장기적이고 안정적이란 점에 주목해야 한다. 보수적 평가방법을 통한 종합상사들의 가치는 대단히 저평가돼 있고, 최근 국제 원자재가격 급락에 따른 센티멘트 붕괴로 주가가 크게 하락한 상황이다"라고 밝혔다.

또한 "영업가치 결정의 key factor는 commodity가격, 물동량, 환율이고, E&P 가치에 결정변수는 원자재가격과 환율이다. 세가지 변수의 조합(업황 모멘텀 싸이클: P×Q×FX)이 종합상사 가치를 결정하는데, 업황 모멘텀은 지난해를 저점으로 빠르게 회복되고 있고 향후에도 지속적인 우상향이 가능할 전망"이라고 설명했고, "2000년대 초반 워크아웃 기업으로 몰락했던 GS글로벌, 현대상사, 대우인터내셔널, SK네트웍스 등 대부분의 종합상사들은 지난해부터 M&A를 통해 새로운 주인과의 본격적인 사업시너지 확대에 박차를 가할 것"이라고 전망했다.

그리고 그중에서 대우인터내셔널, LG상사를 종합상사업종의 톱픽으로 추천했다.


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