[전략가의 눈] 실물경기 회복에 대한 확인

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  미증시 강세영향에 상승 출발했던 지난 금요일 국내증시는 프로그램 매도물량을 바탕으로한 기관 매도세에도 불구하고 외국인 순매수가 지수를 끌어올리며 코스피지수는 1,400p에 바짝 다가서며 마감했다. 코스닥은 7거래일 만에 반등에 성공했다. 29일 뉴욕증시는 상품가격 급등에 따른 경기회복 기대감에 일제히 상승했다. 금일 국내증시는 경기회복 기대감과 지속되는 외국인 매수세에 상승세 지속에 대한 기대도 있지만, GM의 파산보호신청, 비금융주에 대한 공매도 제한 해제, 해소되지 않은 지정학적 리스크에 따른 투자심리 위축은 증시 향방을 불투명하게 하고 있다.


  전략가들은 최근의 반등을 유동성 랠리에 의한 것으로 전하고 실물경기 회복 증거가 부재한 상황에서 유동성이 위축된다면 조정국면에 접어들 것이라고 전했다. 정책수혜주에 대해 주목해야 할 것을 언급하며 그린정책 수혜주에 관심을 가져야 할 것으로 판단했다.


  한국투자증권은 기술적 반등에서 시작된 주식시장의 강세가 유동성 랠리를 지나가고 있다며, 앞으로도 유동성이 위축되지 않는다면 지수의 하방은 견고할 것이며, 실물경기 회복의 확실한 증거가 부재한 가운대 유동성 마저 위축되면 시장은 조정 국면에 접어들것이라고 말했다. 최근의 시장 상승률은 유동성의 영향을 많이 받는 원유, 이머징마켓, 선진국 순으로 유동성 랠리가 끝난다면 하락의 순서는 위 역순으로 되어, 원유 동향이 향후 주식시장의 선행지표가 될것이라고 말했다. 유가 동향을 알기위해서는 비상업성 계약의 증감을 최우선으로 주목해야 하겠지만, 최근 원유의 숏포지션이 롱포지션 보다 많아지면서 순 숏포지션으로 전환하였는데 이는 원유의 밸류에이션 부담이 커진것도 주요한 원인이라며, 투기세력의 이탈을 점쳤다. 따라서 유가의 투기세력에서 유동성 랠리의 끝의 조짐이 보인다며 당분간 안전을 우선으로 하는 전략을 구사할 것을 권했다.


  우리투자증권은 박스권 장세에서의 대응전략은 지속적으로 선도주 역할을 해왔던 정책수혜주에 대해 여전히 주목해나가는 것이이라고 전하고, 특히 그린정책 수혜주의 경우 자체적인 자생능력도 높은 것으로 보여지는 만큼 지수조정 시에도 훌륭한 대안으로 작용할 수 있을 것이라고 말했다. 따라서 현재 선도주에 대한 지속 공략 필요성에 대해 강조하고, Large Cap Pool에서는 스마트그리드 수혜주, 그린에너지 관련주, 그린카 수혜주, 중국 소비확대 수혜주 등을 꼽았다. 또한 최근 국제유가의 가파른 상승세를 감안하여 자원개발 관련주와 유가상승을 운임에 전가함으로써 운임 상승효과가 나타나는 해운주 등에도 관심을 가져야 할 것으로 판단했다.


  한양증권은 6월증시에 대해 중기추세는 이상이 없지만 "단기추세는 상승 모멘텀의 주류인 기업 실적을 포함한 경기회복 기대와 미국 스트레스 테스트와 같은 이 벤트 요소가 적잖이 주가에 반영, 힘이 딸릴 시점에 가까워 짐"이라고 설명했다. 특히, "역사적 고점(07.7월 13.4배)에 육박한 국내증시 MSCI 12개월 예상 PER(12.7배)로 밸루에이션 부담을 외면하기 어렵고, 심리지표에 뒤쳐지는 실물경기에 대한 고민 수위도 높아질 수 있음"을 설명하며 웬간한 호재가 아닌 이상 반응도가 떨어지는 미묘한 변화가 있을 수 있다고 언급했다. 시장대응으로 변동성 확대를 예상하며 "1300선 초반에서 중기적 마인드 차원의 대응"을 권유하며, 실적 관련주, 중국 관련주 등을 제시했다.


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