중국지표 냉정하게 보자

2013/09/13 조회수: 23,075 목록

중국정부가 발표하는 경기선행지수를 보면 경기는 지난 1년 동안 바닥을 만들고 완만한 확장기조에 있는 반면, OECD가 발표하는 중국 경기선행지수는 여전히 둔화되고 있다. GDP 성장률은 두 분기 연속 하락했지만 7.5%로 과잉이 누적되기 이전 평균 성장률인 7~8% 수준이다. 이런 가운데 구매관리자지수(PMI)가 예상을 상회하고 산업생산과 고정자산투자증가율이 각각 10%, 20% 수준에서 큰 변동 없이 유지되면서 중국경기 회복에 고무된 투자가들이 늘어나고 있다.

최근 경제지표의 개선은 올해 중국정부가 설정한 목표성장률 7.5%를 달성하기 위한 미세조정의 결과로 봐야 한다. 연간 목표를 달성하기 위해 상반기에 부족했던 것을 하반기에 채워 넣고 있는 것이다. 소비자물가상승률이 2.6%이고 에너지와 식품을 제외한 핵심물가 상승률은 1.5% 수준에 불과하다. 인플레이션 압력이 크지 않기 때문에 목표를 달성하기 위한 정부의 정책 집행 유인이 커질 수 밖에 없다.

문제는 경기회복이 과잉의 누적을 수반하고 있다는 것이다. 중국경제의 현안은 단기적인 경기회복 여부가 아니다. 과잉의 미세 조정, 즉 외환위기나 금융시스템 위기를 야기하지 않고 과잉을 얼마나 해소할 수 있는가에 있다. 안타깝게도 민간부문 대출잔액, 부동산 가격, GDP대비 고정자산투자 비중과 같은 지표들은 올해 들어 오히려 과잉이 확대 또는 누적되고 있음을 보여 준다. 이런 상태에서 경기회복 또는 성장률이 몇 퍼센트 더 높아진다고 흥분할 일이 아니다.

중국경제가 경착륙하지는 않을 것이라는 낙관적인 전망을 갖고 있다고 해도 과잉에 대한 구조조정이 없는 상태에서 경제지표의 개선은 과잉의 누적을 통해 예측할 수 없는 위험으로 다가올 수 있다. 이런 위험을 피하기 위해 매년 성장률 목표치를 소폭이나마 하향 조정하면서 과잉을 점진적으로 해소해야 하는 것이 중국경제가 당면한 과제이다.

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