한가람투자자문 CIO, 부사장 김학주의 돈의 본능과 괴로운 아시아

그 동안 애널리스트의 신분으로 문제의 본질을 직접적이고 정직하게 분석하는데 집중하였다면,이제는 운용인력으로서 시장이 그 문제를 어떻게 생각하는지까지 더해서 설명하도록 하겠습니다.‘더 이상 의심할 수 없을 만큼 의심해서 스스로가 설득이 되었을 때 정직하게 말한다’는 저의 소신은 변함이 없습니다. 소중한 자산을 배분함에 있어 한번쯤은 꼭 돌아 볼만한 문제를 깊이 있게 다루겠습니다

프로필보기

유가하락이 우리를 구원해줄 수 있을까?

목록

1. 외환시장, 금융시장 불안

 

고유가로 인해 한국의 경상적자 규모가 증가하고 원화절하 압력이 거세지고 있다. 지금은 정부가 원화절하를 방어하고 있지만 유가상승세가 이어질 경우 정부의 개입에도 한계가 있을 있고, 경우 원화절하세가 급하게 진행될 것이다. 한편 동안의 과소비, 고유가 등으로 인해 내수가 위축되어 (특히 중소기업들의) 내부 현금흐름이 감소할 전망이다. 여기에 물가상승으로 인해 정부가 유동성을 환수하고 있어 외부 자금조달도 점차 어려워진다. 이로 인해 금융기관들의 부실채권이 증가할 가능성이 있다. 이런 불안감 때문에 외국인들은 한국주식 매도를 늦추지 않고 있다.

 

2. 당장 유가급락을 장담하기는 일러…

 

한국의 외환 금융시장에서의 불안이 고유가에서 비롯되고 있다. 그런데 WTI 지난 사흘간 배럴당 16달러 급락하며 130달러를 하회했다. 아직 OPEC 설비가동률이 93% 이르러 그들이 석유생산에 조바심을 내지 않지만 어차피 향후 석유수요 감소가 OPEC 결속력을 와해시킬 것으로 보는 투기세력들이 이탈하는 것으로 판단된다. 투기세력들은 이상 얻을 것이 없으면 즉시 이탈하는 습성을 지녔다. 그러나 이것이 장기적인 유가급락세로 이어지지는 않을 전망이다. 이유는 1) 중국정부는 동안 축적한 재정을 바탕으로 석유의 소매가격을 아직 낮게 유지하며 수요를 받치고 있고, 2) 중국사람들의 lifestyle 석유를 소모하는 쪽으로 발전하고 있으며, 3) 지정학적 위험이 있는 OPEC 대한 원유의존도가 높아지고 있는 등이다. 특히 한국 경제가 감내할 있는 유가수준은 WTI기준 배럴당 100달러 정도이며, 배럴당 130달러가 넘어가면 외환 금융시장에 문제가 발생할 있는 , 유가는 아직 우리에게 높은 수준이다.

 

3. 그래도 긍정적인 부분들

 

유가가 배럴당 150달러를 넘어가기 어렵다는 것이 확인된 셈이다. 파국으로 치달을 불확실성이 제거된 것이 긍정적이다. 우리는 코스피의 내재가치 바닥을 1540으로 보고 있다. 지금은 외환시장, 금융시장 불안이 가중되며 ROE (기업실적) 하락 우려보다는 risk premium (주가할인률) 상승으로 인해 주가가 바닥을 깨고 내려가고 있지만 유가 상승에 한계가 있다면 주가 하락 폭이 깊지 않을 것이다.

 

4. 투기보다는 투자를 하자

 

아직 증시침체의 도입부에 있는 , 코스피 1540밑에서 주식을 있는 기회가 있을 것이다. 그러나 주가의 undershooting 기다려 주식을 싸게 사는 것은 행운일 뿐이다. 코스피 1540 코스피 기업들의 이익이 감소세로 접어들지 않는 최저수준의 내재가치이다. 향후 주가는 이상 의미있는 수준으로 상승한다는 것이다. 그렇다면 1540에서 계속 저점매집을 하는 것이 합리적인 투자일 것이다. , 1) 투자기간을 길게 잡고, 2) 경쟁력이 근본적으로 강화되는 기업들을 찾는 , 3) 서두르지 말고 주가의 저점을 찾는 과정이 필요하다.




당사의 허락 없이 본 글과 사진의 무단 전재 및 재배포를 금합니다.

나도 한마디  전체 0

닉네임

등록

증권

코스피 2,023.25
종목 검색

인기검색 순위

코스피/코스닥 인기검색순위
코스피 코스닥
SK디스커버... +0.60% 휴온스 -1.28%
SK디앤디 -2.47% 툴젠 -2.21%
SK가스 +0.84% DMS -4.01%
더존비즈온 -1.50% 대원미디어 -1.64%
한국항공우... -2.27% 도이치모터... -3.28%

20분 지연 시세

외국인 순매수

외국인 순매수 코스피
코스피
삼성전자 -2.06%
삼성SDI -0.70%
카카오 -0.71%
셀트리온 +1.40%
LG화학 -2.27%
외국인 순매수 코스닥
코스닥
카페24 +1.71%
메디포스트 +3.83%
에코프로 -0.71%
루트로닉3우... +5.14%
엔지켐생명... +17.11%

20분 지연 시세

기관 순매수

기관 순매수 코스피
코스피
삼성중공업 +3.56%
현대중공업 +2.33%
LG디스플레... +4.85%
삼성전자우 +0.26%
현대모비스 +2.14%
기관 순매수 코스닥
코스닥
와이지엔터... +5.99%
에스엠 +3.74%
메디톡스 +2.86%
파라다이스 +0.27%
원익IPS +0.63%

20분 지연 시세

포토