세계은행은 올해 세계경제성장률을 3.0%에서 2.4%로 하향조정했다. 미국이 정부부채 한도를 올려도 재정지출 축소는 불가피하고, 그에 따른 소비위축을 우려하기 때문이다. 이런 현상은 미국뿐만이 아니다. 그 결과 기업실적은 우려된다. 반면 주식 수급은 개선된다. 세계적으로 이자율 곡선이 우상향하고 있다. 즉 채권을 팔아 주식으로 이동하는 모습이다. 그 동안 풀린 돈들이 언제 인플레를 만들어 채권가치를 떨어뜨릴지 모르기 때문이다.

이런 환경에서 주도주가 생기기 어렵다. 그렇다면 지난해 비용을 지불하고 올해 그 결실을 수확하는 업종에 관심이 간다. 먼저 제약업종이다. 지난해까지 정부의 약가 인하로 고생했다. 그 결과 대형제약사와 중소업체의 약가가 같아졌다. 같은 값이면 병원들이 대형제약사들의 제품을 쓸 것 아닌가. 이런 구조조정 효과로 인해 실적개선이 두드러질 것이다. 여기에 글로벌 제약사들과의 공동개발 및 판권제휴가 눈에 띄게 늘고 있다. 글로벌 제약사들은 그들의 주요 특허가 만료되어(특허절벽) 수익성이 악화되자 수익원인 미국, 유럽, 일본 이외의 시장을 파기 시작했다. 그러던 중 주변시장에 영업권을 갖고 있던 한국의 대형 제약사를 만났고, 우리의 실력을 알게 된 것이다. 투자자들이 가장 좋아하는 시나리오가 실적개선이 되는 가운데 희망 섞인 모멘텀이 터지는 경우인데 제약이 그런 모습이다.

통신도 수확할 것이 있다. 지난해 4세대 초고속통신망(LTE) 투자가 끝났다. 고객유치를 위한 마케팅 경쟁도 일단락되었다. 올해는 LTE 보급이 60%까지 상승할 것이므로 높아진 평균 이용요금(ARPU)이 실적에 반영될 것이다. 단, 이 경우 정부의 민생을 위한 요금인하 압력이 재개되겠지만 그 전까지는 상대적으로 매력이 있다. 시멘트 업종도 구조조정을 끝내고 수확기에 들어간다. 사실 지난 수년간 신흥시장 인프라 구축으로 인해 시멘트 수요는 강했다. 그러나 한국에서는 거친 경쟁 때문에 수익성이 악화되었다. 수출로 돌리려고 해도 국내의 낮은 가격이 기준이 되어 저가수출이 되었던 바, 포기했었다. 그런데 국내에서 경쟁을 주도했던 해외 합작사가 전략을 수정하여 경쟁을 포기했다. 이로 인한 수익성 개선이 지난해 4분기부터 나타나기 시작했다. 국내가격이 오르면 수출도 늘어날 수 있다. 생산과정에서 필요한 유연탄 가격 하락도 긍정적이다. 특히 국내 사회간접시설투자에서도 시멘트 수요가 덜한 4대강 사업이 끝나고, 시멘트를 많이 필요로 하는 도로 등의 예산이 늘어 희망적이다.