한가람투자자문 CIO, 부사장 김학주의 돈의 본능과 괴로운 아시아

그 동안 애널리스트의 신분으로 문제의 본질을 직접적이고 정직하게 분석하는데 집중하였다면,이제는 운용인력으로서 시장이 그 문제를 어떻게 생각하는지까지 더해서 설명하도록 하겠습니다.‘더 이상 의심할 수 없을 만큼 의심해서 스스로가 설득이 되었을 때 정직하게 말한다’는 저의 소신은 변함이 없습니다. 소중한 자산을 배분함에 있어 한번쯤은 꼭 돌아 볼만한 문제를 깊이 있게 다루겠습니다

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2013년 돌아설 업종은?

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지금은 어디를 봐도 확신을 갖고 투자할 업종이 쉽게 보이지 않는다. 2012년을 빛냈던 IT, 자동차는 원화강세를 극복할 만큼 수요가 회복되지 않을 것 같고, 주가의 조정 폭이 컸던 산업재나 소재도 중국의 성장률이 구조적으로 하향조정될 수 밖에 없음을 감안할 때 반등은 제한적일 것이다. 내수주가 안정적이지만 서민을 살려야 하는 정부가 어떤 규제를 꺼내 들지 불안하다.

이런 가운데 관심이 가는 곳은 수요회복이 확실하지 않아도 지난 수년간의 구조조정을 뒤로하고 돌아서는 업종이다. 먼저 해운업 주가는 바닥 국면에서 화끈하게 오르고 끝나는 경우가 많다. 바닥까지는 아직 기간이 조금 남았지만 이번 싸이클의 반등 폭이 유난히 클 수 있으므로 관심을 끌고 있다. 벌크선의 경우 지난 2년간 신규선박의 발주가 없었다. 아직은 공급과잉이 15%정도 남아 있지만 노후선 해체와 함께 이 부분이 해소되고 나면 선박부족을 해결할 길이 없다.

컨테이너선도 마찬가지이다. 2008년 세계 1위 머스크는 생산성이 높은 초대형선박을 투입하여 경쟁을 심화시키고 군소업체를 몰아내겠다는 계획을 세웠지만 결국 실패로 끝나고 사장도 해고되었다. 향후 경쟁의 강도가 약화되는 가운데 신규선박의 공급도 줄어 들고, 특히 2013년 파나마 운하가 확대 개통되면 미국 서안에서 동안으로 가는 육상철도의 화물을 선박이 대체할 수 있을 것이다.

또 하나의 턴 어라운드 관심이 가는 곳은 태양광이다. 그 동안 유럽에서는 태양광으로 만든 비싼 전기를 정부가 수매해주는 FIT (Feed In Tariff)덕분에 수요를 주도했었다. 그러나 이제는 재정난으로 어려움을 겪고 있고, 그 결과 폴리실리콘 가격도 폭락했다. 그런데 중동이 움직이기 시작했다. 그 동안 중동은 태양광에 관심은 있었지만 단발성 프로젝트에 그쳤었다. 그러나 이제는 유럽처럼 정부가 태양광 전기를 비싸게 수매해 주겠다고 한다. 사실 중동의 에너지 생산 구조는 매우 낭비적이다. 사우디의 경우 물과 전기를 얻기 위해 태워버리는 석유가 산유량의 1/3에 달한다. 이런 구조가 지속되면 사우디 조차 25년내 석유를 수입해야 한다. 어차피 구조를 바꿀 것이면 장차 대세가 될 수 밖에 없는 태양광이 좋고, 또 그 인프라를 깔 때 고용이 창출되므로 서두르는 모습이다.

중국도 여기에 가세하고 있다. 현재 중국의 태양광 수요는 연간 5기가와트(GW)인데 2015년까지 20GW까지 확대하려던 계획을 40GW로 크게 늘려 잡았다. 이렇게 중국이 태양광을 서두르는 이유는 미국이 중국을 기존의 화석 에너지로 협박하는 바, 여기서 자유롭기 위함이고, 또 탄소배출에 대해서도 불평 듣기 싫어서일 것이다.

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