한가람투자자문 CIO, 부사장 김학주의 돈의 본능과 괴로운 아시아

그 동안 애널리스트의 신분으로 문제의 본질을 직접적이고 정직하게 분석하는데 집중하였다면,이제는 운용인력으로서 시장이 그 문제를 어떻게 생각하는지까지 더해서 설명하도록 하겠습니다.‘더 이상 의심할 수 없을 만큼 의심해서 스스로가 설득이 되었을 때 정직하게 말한다’는 저의 소신은 변함이 없습니다. 소중한 자산을 배분함에 있어 한번쯤은 꼭 돌아 볼만한 문제를 깊이 있게 다루겠습니다

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원자재를 다시 보자

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유럽재정안정기금(EFSF)의 기능에 많은 의문이 제기되며 결국 유럽중앙은행(ECB) 3년전 미국연준(FRB)처럼 돈을 무한정 찍어 부실 금융기관들에 공급해서 사태를 해결할 것이라는 관측이 힘을 얻고 있다. 한편 미국도 3차 양적 완화를 통해 모기지 금리를 내리며 소비자들을 도우려 한다. 결국 미국, 유럽 모두 돈 풀기 경쟁이 벌어지며 2012년에는 주요통화의 가치에 대한 의심이 제기될 것이다. 그 결과 유동성이 원자재로 쏠릴 가능성이 높다.

 

한편 태국에서의 홍수처럼 기상이변은 계속되고 있다. 2005년부터 중세의 온난기로 다시 진입한 것을 확인할 수 있다. 이로 인해 비 오는 패턴이 바뀌었다. 그렇다고 경작지를 옮길 수는 없는 노릇 아닌가. 곡물뿐 아니라 물 부족도 심해져서 수력발전이 어렵고 그 결과 전기부족이 심각하다.

 

이렇듯 통화가치 하락과 기상이변으로 인해 원자재와 곡물 가격이 급등할 수 있다. 이 경우 먼저 주목할 자산은 금이다. 경기에 덜 민감하고, 통화가치 하락에 직접적 수혜를 받는다. 특히 각국 중앙은행이 최대의 매수주체인데 그 동안 충분히 매집하지 못했다. 또 지금 채굴하고 있는 얕은 층에서는 고갈되어 가고 있어 3-4년 내 금 생산량이 산업소비량에도 못 미칠 것으로 우려된다.

 

그 다음은 곡물과 비료이다. 특히 기후불순으로 인해 비료수요가 늘어나는 가운데 석탄부족으로 인해 석탄비료 공급이 감소하고 있다. 한편 석유도 선진국 수요가 감소하겠지만 달러가치가 하락할수록 OPEC은 유가를 올려 보상받으려 할 것이다. 최근 국제에너지기구 (IEA) OPEC이 증산보다는 감산할 것이라고 보고했다. OPEC은 미국과 종교가 다른 나라들로 구성되어 있어 미국의 힘이 약해질수록 더욱 이기적으로 변해 갈 것이다.

 

사실 지금의 경제구조는 이렇게 높은 원자재 가격에 적응할 수 있도록 설계되지 않았다. 따라서 원자재 가격 상승은 성장을 저해할 것이다. 그러나 정치인들이 인기를 위해 성장을 단념하지 않는 동안 원자재 가격은 고공행진 할 것이다.

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