‘돈이 사람을 만든다’라는 말을 한번쯤 들어 봤을 것이다. 요즈음은 그 말이 더욱 실감난다. 유동성이 자산의 가격을 끌어 올리되 사람들이 생각했던 합리적인 가치 이상으로 끌고 가자 어쩔 수 없이 그것을 정당화할 수 밖에 없고, 점차 낙관적으로 변해가는 사람들이 늘고 있다. 사실 ‘유동성이 왕’이라고 이야기할 수 있을 만큼 유동성은 자산의 가격을 결정하는데 중요한 영향을 준다.

이렇게 풍부한 유동성이 조성된 원동력은 중국이 아직 일을 하고 있다는 것이다. 2000년대 들어서며 중국이 저렴한 재화 및 용역을 수출하며 물가상승 부담 없는 성장을 가능케 했다. 지금도 그 생산성은 지속되고 있다. 즉 물가상승 부담을 막을 수 있는 만큼 세계경제 안에 많은 돈을 담아 둘 수 있고, 그 많은 돈들이 자산을 따라 다니며 자산가치를 끌어 올린다는 것이다. 더욱이 최근 S&P가 영국과 미국의 재정적자에 대해 걱정하는 것처럼 이들 국가의 국채 수요가 점차 떨어질 것이다.

그렇다면 영국국채, 미국국채에 몰렸던 돈들이 점차 주식, 부동산, 원자재 등으로 이동할 수 있다. 사실 중국도 지금 당장 미국국채를 사지 않으면 미국인들의 구매력이 떨어져 중국 수출기업들에 문제가 생기므로 어쩔 수 없이 미국국채를 사지만 나중에는 미국 정부에 알라스카를 기초자산으로 하는 자산담보부 증권을 발행해 달라고 요구할지 모른다. 결국 실물자산을 따라다니는 돈의 양이 계속 늘어날지도 모른다는 것이다.

버블을 기대하는 다른 두가지 요인이 있다. 먼저 미국 버블을 아시아 버블로 대체할 수 있다는 것이다. 2001년 미국의 IT버블 이후 그린스펀이 돈을 풀어 부동산 버블을 만들고 소비를 진작시켰던 것처럼 이번에는 중국 등 아시아 부동산에 버블을 만들어 해결할 수 있다는 기대이다. 특히 중국 지방정부의 경우 부동산을 매각하여 재정을 마련해야 하기 때문에 더욱 그럴 수 있다.

또 하나는 미국 사람들도 생활패턴을 갑자기 바꾸는 것이 쉽지 않다는 것이다. 비록 과거의 소비가 자산버블에 의한 과소비였다 하더라도 거기에 익숙해 있기 때문에 단기적으로는 쉽게 예전으로 돌아 갈 수 있다는 기대이다. 즉 길게는 잘 모르겠고, 또 관심도 없지만 당장은 빠르게 정상화되는 모습을 보이리라는 것이다.

미국에서 2001년부터 버블이 만들어져 6년간 지속되었는데 앞으로 1-2년 더 갈 수도 있는 것 아닌가? 그러나 버블에 편승하기 전에 확인하고 싶은 것이 하나 있다. 그것은 부실기업들이 안전지대로 구출될 수 있느냐는 것이다. 만일 현 수준의 소비가 지속될 경우 많은 기업들이 돈을 잃어 버리고 점점 더 차입에 크게 의존할 수 밖에 없는 상태이다. 이 상황을 각국 정부가 극적으로 바꿔야 한다. 그러나 이미 초저금리로 통화정책도 한계에 이른 상황에서 재정적자에 대한 경고가 들어 오고 있다.

즉 어렵다는 것이고, 이것이 우리가 의심하는 부분이다. 부실기업이 증가하면 유동성도 일을 못할 것이다.