하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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최근 KOSPI의 조정에 대해서

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KOSPI가 2050선까지 상승한 이후 약세를 보이고 있다. 이러한 현상의 배경은 외국인 매수세가 주춤해지면서 주도주였던 경기민감주들이 최근 약세를 보이고 있기 때문이다. 

이렇게 외국인 수급 동향에 변화가 생긴 것은 몇가지 이유가 있다. 첫째, 환율에 대한 부담이다. 외국인들은 ’09년 이후 원/달러 1050원 이상에서는 우리 증시를 순매수한 적이 없는데 최근 가파른 환율 상승으로 부담을 갖기 시작한 것으로 보인다. 둘째, 최근 전세계 경제 지표가 대체적으로 약화되면서 글로벌 자금들의 위험선호도가 위축되고 있다는 점이다. 이는 최근 외국인들이 우리나라 뿐만 아니라 아시아 주요 이머징 마켓에 대해 순매도를 보이는 현상을 보면 알 수 있다. 셋째, 기업 실적에 대한 실망이다. 7월 이후 외국인들이 주로 매수한 업종은 조선, 화학, 반도체, 자동차 등 우리나라의 대표적인 경기민감 업종들인데, 이중 자본재 업종들의 3분기 실적이 여전히 부진한 것으로 나타나면서 최근 순매수 강도가 약해졌다고 볼 수 있다. 

이러한 악재들에도 불구하고 KOSPI와 경기민감주 주가의 하락폭은 그리 크지 않을 것으로 판단된다. 여러가지 글로벌 경제 지표들이 기대에 못 미쳤다고는 하지만, 내년 우리나라와 선진국의 경제성장률이 올해보다 높아질 것으로 예상되고, 무엇보다도 현재 국내 증시에 가장 중요한 지표로 작용하고 있는 수출이 사상최고치를 갱신하면서 향후 3년째 횡보하고 있는 기업이익이 증가할 수 있는 가능성을 보여주고 있기 때문이다. 

KOSPI의 추가적인 하락 리스크가 크지 않다는 점을 감안하면, 주가가 일시적으로 조정을 보일 때 내년에 이익이 증가할 경기민감주를 매수하는 전략이 유효할 것으로 보인다.

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