하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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4분기 증시는 수출 증가 속도에 달려 있다

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우리나라 증시는 미국의 양적 완화 축소 이벤트가 오히려 전화위복이 되었다. 미국이 양적 완화 축소를 연기하기는 했지만, 이는 지난 6월 이후 전세계 증시에 악재로 작용하면서 지난 달까지도 세계 증시를 압박하였다. 특히 이 기간 동안 인도, 인도네시아, 태국 등 아시아 이머징 마켓 증시가 가장 큰 타격을 받았는데, 이들 국가의 위험이 부각되면서 경제 체력이 우수한 한국으로 막대한 글로벌 자금이 유입되기 시작하였다. 이것이 상반기 내내 글로벌 증시 대비 부진했던 우리나라 증시를 강세로 이끄는 힘이 된 것이다.

이처럼 외국인이 강하게 한국 주식을 매수하고 있기 때문에 최근에 시장에서는 우리나라 증시가 대세 상승장으로 진입하는 것인지에 대해 관심이 많아졌다. 무너졌던 유럽 경기도 호전되고 있고, 중국의 경제 지표도 개선되고 있기 때문에 주가 상승에 대한 기대감이 점차 높아지고 있는 것이다.

우리나라 증시의 강세장 진입 여부는 이제 수출에 달려있다고 판단된다. 중장기적으로 볼 때 KOSPI는 우리나라의 일평균 수출액 추세와 연동해 왔기 때문이다. 지난 ‘11년 이후 일평균 수출액 규모가 횡보하기 시작하면서 KOSPI도 횡보하는 흐름을 보여왔는데, 미국, 유럽, 중국 등 글로벌 경기가 진정으로 개선되고 있다면 한국의 수출이 늘어나는 것이 확인되어야 한다. 최근 수출증가율이 소폭 개선되는 등 긍정적인 신호들이 나타나고 있는데, 보다 분명하게 호전되는 수치들이 확인되어야 4분기에도 증시가 추세적으로 상승할 수 있을 것이다.


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