하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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중국의 긴축정책을 더 지켜봐야하는 이유

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크리스마스에 이뤄진 중국의 정책금리 인상에도 한국 증시는 상승세를 지속하고 있다. 금리 상승과 함께 약세를 보이고 있는 중국 증시와 달리 한국 증시가 강세를 보이고 있는 이유는 중국의 긴축 정책이 아직은 소비의 기조적 팽창기조를 꺾을 수 있는 힘은 아니기 때문이다. 중국은 금리인상 직후인 28, 베이징시의 내년도 최저임금을 20% 인상할 것을 발표했다. 이는 중국 정부가 긴축을 통해 부동산 과열 및 물가 상승은 억제하면서도 내수 부양을 통한 소비확대 정책은 지속하겠다는 의지를 보여준 것으로 해석할 수 있다.

주지하다시피, 대외 의존도가 높은 우리나라의 경기는 수출 경기가 곧 경기라고 할 수 있다. 그런데 금융 위기 이후 우리나라 수출은 중국으로 대표되는 이머징 마켓의 내구재를 중심으로 한 소비 팽창을 원동력으로 회복되었다. 그러므로 중국 소비의 기조적 팽창이 유지된다는 것은 국내 경기 또한 상승 추세를 지속할 수 있음을 의미하는 것으로 볼 수 있다.


그러나 중국 긴축의 영향이 향후에도 제한적일 것으로만 보는 것은 위험하다는 판단이다. 현재 중국의 1년물 국채 수익률은 정책금리 인상 이후에도 급등세를 지속하며 3.7%를 상회해 향후 금리 인상에 대한 기대를 보여주고 있다. 이는 중국의 물가 리스크를 반영하고 있는 것으로 보인다. 이미 5%를 상회한 중국의 소비자 물가가 상승세를 지속한다면 임금 상승이 오히려 물가 부담을 부채질하는 악재로 작용할 수 있다는 판단이다. 결국 향후 경기에 대한 기대는 물가에 대한 기대와 역관계가 될 것으로 예상된다.

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