미국이 서브프라임 사태로 인해 금리를 인하하기 시작한지 벌써 17개월이 경과하고 있다. 미국 연준은 '07년 9월 이후 총 500bp이상의 금리인하를 단행했고, 미국의 정책금리는 소위 '제로금리'에 도달했지만 그 효과는 기대에 미치지 못했다고 본다.

역사상 최저수준까지 금리를 인하했음에도 불구하고 미국의 소비는 여전히 회복될 조짐을 나타내지 않고 있기 때문이다.

유사한 정부정책이 취해졌던 9.11 테러 당시보다 훨씬 더 강력한 부양책을 펼치고 있는 미국에서 그 효과가 전혀 나타나지 않는 이유가 무엇일까? 이는 근본적으로 고용 환경이 지속적으로 악화되고 있는곳에서 찾아야 할 것으로 판단된다.

경기침체와 기업이익 악화로 미국 기업들은 본격적으로 감원을 단행하고 있으며, 그것이 가계의 소득과 소비를 위협하고 있는 것이다. 더욱이 예년에 비해 미국의 가계 부채비율이 높아져 있는 상황이어서 정부정책 효과가 바로 소비 회복으로 연결되기는 어렵기 때문이다.

이로 인해 미국 정부의 강력한 정책효과에 대한 시장의 기대는 큰 반면, 기대심리와 실물경기간의 괴리도가 큰 상황은 당분간 지속될 수 밖에 없다는 판단이다.