국제유가 급등 및 신용리스크 상승 속에 미국증시의 S&P500지수가 올해 3월 신용위기 당시의 연중 저점을 하회한데 이어 코스피도 이를 뒤따르고 있다.

유가 등 대외가격 변수와 더불어 해외증시 흐름이 국내증시에 직접 영향을 주게 되는 수급측면의 매개체는 공격적인 외국인의 순매도 행진이라고 할 수 있는데 이는 글로벌 펀드플로우와 경기뿐 아니라 정부의 환율정책에서도 영향을 받고 있다는 판단이다.

유동성 측면에서는 지난 2006~2007년 상반기에는 이머징 마켓내 국가별 주식 보유비중 조절이 국내증시의 외국인 매수를 주춤하게 하는 원인이 됐다면 지난해 하반기부터는 상대적으로 유동성이 풍부한 국내증시가 리스크 증가 국면에서 아시아증시 주식 익스포저의 헤지 대상으로 활용되고 있는 것으로 추정된다.

또한 글로벌 경기 둔화 및 가파른 유가 상승의 대외 환경이 초래한 경상수지 악화라는 국내 경기 펀더멘탈 부진이 네 자리수 원/달러 환율의 배경을 조성하고 있음에도 불구하고 인플레 방어를 위한 정부 당국의 원화 강세 정책은 외국인투자자들에게 좋은 매도의 기회를 제공할 수 있다는 판단이다.

외국인의 순매도 규모 확대로 인해 이머징 마켓 대비 하락폭이 확대된 국내증시가 어닝모멘텀 측면에서 상대적으로 양호하다는 점은 분명 기회요인이지만, 유가 상승과 더불어 원/달러 환율의 가파른 하락은 기업이익에 대한 신뢰도 하락으로 이어질 수 있다는 점이 현 국면에서 경계해야 할 리스크 요인이다. 2분기 어닝시즌을 맞아 종목별 실적과 외국인 동향을 동시에 고려하는 시장대응이 불가피해 보인다.