하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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증시가 반등한 이유와 추가상승의 조건

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포인트 초반까지 급락하던 증시가 3월 중순이후 뚜렷한 회복세를 보이고 있다. 이러한 반등세의 배경은 한마디로 투자자들이 국내외 모든 악재가 그 강도 측면에서 볼 때 지난 1분기에 최악의 시점을 통과했다고 판단했기 때문이다. , 지난 4분기이후 시장을 조정국면으로 내몬 양대 악재인 '미국의 서브 프라임 사태와 중국 경기와 증시의 둔화' 문제가 2분기부터 서서히 개선될 것이라는 기대감이 증시에 반영되었다는 뜻이다.

 

더 구체적으로 말하자면, 미국 서브 프라임 문제에 있어서는 금융기관들이 1분기에도 여전히 대규모 손실을 보았으나 그 규모는 2분기부터 점차 축소될 것이라는 전망이 주가를 바닥에서 반등시킨 주요인이라는 것이다. 이는 무엇보다도 작년 9월부터 시작된 미국의 공격적인 금리인하 정책의 효과가 나타날 시점에 접근하고 있다는 것을 근거로 하고 있다.

 

한편 중국 경기와 증시 문제에 있어서도 2분기부터 경기선행지수의 상승세가 강해지고 이에 따라 중국증시도 폭락세에서 벗어나 점차 안정을 되찾을 것이라는 기대감이 이번 반등장세에 기여하였다. 중국증시는 근래 물가 폭등으로 인한 긴축이라는 부담을 안고 있으나 악화되고 있는 경기와 다가오고 있는 올림픽 등을 감안할 때 추가 금리인상은 당분간 없을 것이라는 컨센서스가 형성되고 있기 때문이다.

 

이처럼 실제 지표의 전환보다는 기대감으로 회복된 증시가 추가 상승을 하기 위해서는 당연히 악재를 대표해온 지표의 전환이 있어야 한다. 이런 관점에서 보면 이제 미국에서는 모기지 금리의 하락과 주택판매의 반등이 나타나야 하고, 중국에서는 선행지수의 상승세가 지속되는 지를 살펴보는 것이 가장 중요하다고 판단된다.

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