하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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달러 강세가 지속될까?

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달러의 강세가 지속되고 있다. 이는 근본적으로 경기의 회복 속도 측면에서 볼 때 미국의 우위가 더 뚜렷해지고 있기 때문이다. , 올해 미국은 정책 금리 인상을 앞두고 있고, 반대로 다른 국가들은 금리를 인하하고 있거나 양적 완화를 강화하고 있는데, 바로 이러한 통화 정책의 차이가 경기의 회복 속도 차이에서 비롯되고 있다고 판단된다.

이렇게 볼 때 달러의 강세는 당분간 더 지속될 것으로 보인다. 올해 들어 중국을 포함하여 이미 20개 국가가 금리를 인하했고, 무엇보다도 유럽과 일본의 양적 완화가 더 강화될 예정이기 때문이다. 그렇다면 달러 강세는 어떤 변화가 나타나야 멈출 수 있을까?

의외로 미국이 금리를 인상하는 시점이 달러의 약세 전환 시점이 될 수 있다는 생각이다. 왜냐하면 미국이 금리를 인상할 수 있는 환경은 충분한 고용 회복 등 미국의 실물경기가 완전히 정상화된 상황을 뜻하기 때문이다. 과거에도 이러한 시점에 글로벌 경기가 본격적인 회복되었고, 이 때 미국의 소비와 무역적자가 큰 폭으로 확대되며 달러가 약세를 보이는 경우가 많았다. , 금리차로 볼 때는 달러 강세 환경이지만, 경기 회복으로 인한 미국의 무역적자 확대가 이를 압도하면서 달러를 약세로 이끈 경우가 많았다는 뜻이다.

결국 미국의 금융위기에서 비롯된 글로벌 경제의 뉴 노멀(New normal)’ 시대는 미국의 경기 회복 및 그에 따른 제로 금리의 탈피에서 시작된다고 봐야 한다. , 미국의 금리 인상은 뉴 노멀 시대를 벗어나는 첫걸음을 상징한다는 점에서 볼 때 시장의 악재로만 받아들일 필요가 없다고 판단된다.

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