하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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자본재를 사야 할 시점인가?

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대외적으로 유럽과 중국 경제지표의 반등에 따른 수출 호조 가능성, 대내적으로 정부의 부양책 시행과 금리 인하에 의한 내수 반등 가능성으로 주가가 상승하고 있다. 이 두 가지 요인은 한국 상장기업의 이익을 증가시킬 수 있는 요인들이기 때문에 그 동안 전세계에서 가장 낮은 이익 모멘텀을 가지고 있던 한국 증시에 새로운 변화를 줄 수 있을 것으로 기대된다.

이때 투자자들 입장에서 중요한 것은 시장을 주도하는 업종 혹은 종목이 변화할 것인지 여부이다.

왜냐하면 지난 수년간 중시에서 상승한 종목들은 약한 경기 모멘텀 하에서 꾸준한 수익성을 유지해 온 가치주이거나, 국내외적으로 과점화된 비즈니스 모델을 가지고 있는 성장형 기업들이었기 때문이다. 이와 반대로 공급 과잉 하에서 수익성이 크게 저하된 기업들의 주가는 끊임없이 추락해 왔는데, 이에 해당하는 대표적인 기업들이 소재와 산업재로 대표되는 자본재 산업들이었다. 특히 이들 산업들은 중국 경기에 큰 영향을 받는 산업들인데, 중국 경기가 계속해서 정체된 흐름을 보여왔기 때문에 더욱 어려움을 겪었다.

그러나 최근 국내외적으로 경기가 반등하는 시점이 되었기 때문에 이들 업종이 저점에서 탈출하고 있다. 향후 업황이 개선될 것이라는 기대감을 미리 반영하고 있다고 판단된다. 여기서 주의해야 할 점은 일부 구조적으로 나빠진 업종에 대한 투자는 조심할 필요가 있다는 점이다. 현 시점에서는 정유, 해운보다는 철강, 건설 그리고 일부 화학 기업이 투자할 만하다고 판단된다

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