하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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엔화 약세, 외국인 매도 악재가 진정될 것이다

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엔화 약세의 영향이 지속되는 가운데 글로벌 경기의 일시적 약세 국면이 나타나면서 국내 주식시장은 세계 증시를 크게 하회하는 양상이 지속되었다. 미국과 일본을 포함한 수많은 국가에서 연일 최고치를 경신하고 있다는 소식이 들려오는 가운데 한국 증시가 향후 어떻게 전개될 지 고민하지 않을 수 없다.

우선 지난 3월 이후 각국의 경기 지표가 꺾이면서 이머징 마켓 증시가 전반적으로 약세로 반전되었는데, 이러한 현상은 4월 들어 크게 개선되기 시작하였다. 왜냐하면 3, 4월 세계 경제 지표의 약세는 미국의 이상 저온에 의한 일시적인 경기 위축에서 비롯된 것이기 때문이다. 미국 경기 지표가 이러한 일시적 위축에서 벗어나고 있는 증거가 나타나고 있기 때문에 이머징 마켓만의 약세 현상은 사라질 것으로 본다.

그러나 문제는 4월 중반 이후 상승하기 시작한 이머징 마켓의 강세 속에서도 우리나라의 상대적 열세가 지속되고 있다는 점이다. 이는 크게 엔화 약세의 최대 피해국이라는 점과 외국인들이 유일하게 팔고 있는 시장이라는 점, 두가지 악재가 상존하고 있기 때문이다. 하지만 마지막 남은 이 악재들도 서서히 해소될 것으로 판단된다.

왜냐하면 엔화는 현재 달러당 105엔 수준에서 약세가 멈출 것으로 컨센서스가 형성되고 있고, 외국인 매도를 주도했던 뱅가드 물량도 6월이면 거의 해소될 것으로 보기 때문이다. 오랜 만에 한국 증시의 점진적인 상승을 기대해 본다.

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