하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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금리인하를 고려할 시점

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일본 등 주요국들이 자국 경기회복을 위해 완화적인 통화정책을 시행하면서 소위 환율전쟁이 우리나라에 극단적으로 불리한 환경으로 전개되고 있다. 즉, 아시아 경쟁국 통화 대비 원화가 초강세로 반전되면서 국내 수출에 대한 우려가 높아지고 있는 것이다. 특히 국내 경기 측면에서 볼 때 내수의 부진 역시 해소되지 못하고 있는 상황이기 때문에 사실상 정책적 대응이 필요한 시점이라고 판단된다.

따라서 2월 금융통화위원회에서 가급적 금리인하를 단행할 필요가 있다고 본다. 즉 원화 절상 방어에 대한 필요성과 함께 가계의 부채부담 완화 등을 통한 내수경기 부양을 위해 정책금리를 조기에 인하할 필요성이 높다는 것이다. 실제로 마이너스 실질금리 상태를 유지하고 있는 미국, EU 등 선진국과는 달리 현재 국내 실질금리(정책금리-물가상승률)은 플러스 실질금리 추이를 보이면서 소비사이클, 주택경기 및 가계부채 조정에 부담으로 작용하고 있다.

특히 3월 1일로 예정된 미국 재정감축 재협상 불확실성 및 부자 증세 시행으로 인한 미국의 일시적 경기둔화 압력 등 대외 리스크가 2월중 재차 부각될 수 있기 때문에 시기적으로도 2월 금통위에서 금리인하를 통한 선제적 대응에 나서는 것이 적절하다는 판단이다.

결론적으로 국내 경제의 대내외 여건을 감안할 때 민간을 통한 회복보다는 정책적 도움이 동반되어야 할 시점이며 이를 위해 신정부의 내수부양과 함께 통화정책 역시 수반될 것으로 예상한다.
정부의 정책적 도움이 글로벌 경기회복과 달리 예상보다 회복세가 부진한 국내 경기의 디커플링 현상의 상반기중 해소에 기여해줄 것이다.

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