하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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유럽 문제보다 미국의 통화정책이 더 중요

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지난 5월 그리스 총선에서 불거진 유럽의 위기가 다시 도마위에 오르고 있다. 이번 그리스의 선거 결과에 따라 그리스의 EU 탈퇴 및 디폴트 가능성이 좌우될 수 있기 때문에 전세계가 또다시 이를 주목하고 있는 것이다. 최근 들어 유럽 위기가 그리스에서 스페인, 이탈리아로 확산될 조짐이 나타나고 있기 때문에 그리스 문제가 안정을 찾을 것인지 여부는 글로벌 금융시장에 매우 중요하다고 판단된다.

그러나 유럽 문제가 안정을 찾는다고 해도 증시의 추가 상승을 가져올 수 있는 것은 아니다. 전세계 경기와 기업이익의 증가를 가져오는 사건이 아니기 때문이다. 오히려 펀더멘털 측면에서 더 중요한 것은 이번 유럽 위기로 인해 시행될 중국과 미국의 부양책의 강도라고 본다.

이미 중국이 정책금리를 인하하는 등 경기 부양책의 시동을 걸기 시작했는데, 이제 미국이 조만간 열릴 예정인 연준회의에서 제 3차 양적 완화 등 새로운 통화정책을 시행할 것인지 여부가 향후 국내외 증시에 가장 중요한 변수가 될 것으로 본다. 왜냐하면 현재 전세계 금융시장에서 주식, 원자재 등 위험자산의 가격이 크게 위축되고 있는데 미국의 양적 완화는 이를 다시 반등시킬 수 있는 요인이기 때문이다. 최근 미국의 제반 경제지표가 위축되고 있기 때문에 양적 완화의 시행 조건이 충족되고 있다는 것은 시장의 호재라고 본다. 3분기 증시는 이처럼 각국들이 부양책을 시행함에 따라 서서히 반등하게 될 것으로 판단된다.

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