하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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유동성 랠리의 지속성은 달러에 달려 있다

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이번 유동성 랠리가 내달 초 있을 미국의 양적 완화 정책에 따라 중요한 변화를 겪을 수 있다. 왜냐하면 지금까지 미국 연방준비위원회의 국채 매입을 기대하면서 국채 가격이 상승, 즉 금리가 하락해 왔기 때문이다. 그리고 미국 금리 하락과 함께 달러도 약세를 보여왔는데 이 역시 G20회의 결과에 따라 반등할 가능성이 높아지고 있다.

 

이번 유동성 랠리에서 달러의 향방이 중요한 이유는 3분기부터 지속된 글로벌 자금 흐름의 핵심 배경이 달러 약세였기 때문이다. , 미국 주택시장의 더블딥 우려에 따른 양적 완화 재개 기대감으로 달러가 급락했고 이에 따라 글로벌 자금이 非달러 실물자산으로 이동하면서 원자재와 이머징 주식의 상승으로 이어진 것이다. 이에 따라 소재와 산업재가 증시 상승을 주도하면서 섹터 전략도 결정해 왔다.

 

그러나 중국의 금리 인상에 따른 유동성 축소 우려감과 가이트너 美 재무장관의 달러화 가치 절하를 용인하지 않겠다는 발언 등이 겹치면서 달러화 약세는 일단 소강국면에 접어든 것으로 보인다. 이와 동시에 IT 섹터의 강세가 진행되고 있음을 보면 달러의 방향 전환이 섹터 전략의 전환으로 이어질 것으로 보인다.

 

미국의 양적 완화의 규모가 예상보다 크지 않다면 달러화는 일시적으로 방향 전환을 할 가능성이 있고, 이때 원자재 가격이 하락할 가능성이 있으므로 비중이 확대되어 있던 자본재 섹터의 비중을 줄이고 중국의 춘절 수요에 따른 업황 회복이 기대되는 IT의 비중을 확대해 가는 전략이 바람직할 것으로 보인다.



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