하이투자증권 리서치센터장 조익재의 포트폴리오 전략

주식은 크게 보면 일년에 한 두번 있는 '변곡점'을 예측할 수 있는가에 달려 있다고 봅니다. 그리고 그 변곡점을 찾는 방법은 아무래도 '感'보다는 '분석'에 있다고 생각합니다.

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최근 시장에서 주도주가 바뀐 배경

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최근 주식시장의 가장 큰 변화는 그 동안 시장을 주도해 오던 IT, 자동차 등 소비재 섹터가 상대적으로 부진하고, 반대로 소재, 산업재등 자본재 섹터가 상대적으로 강해졌다는 점이다.

 

일반적으로 섹터 전략의 변화는 펀더멘털 변화에서 발생한다. 그런데 최근 모멘텀에 변화가 발생했다. 부진했던 소재&산업재 수출이 4월부터 추세적인 증가세로 들어선 반면, IT&자동차 수출은 상대적으로 둔화됐는데 이런 변화가 최근 주도주의 변화 배경이라고 판단된다.

 

그렇다면 앞으로는 누가 주도주가 될까? 이 문제에 대한 가장 중요한 힌트는 중국 경제에 달려 있다. 중국 경기선행지수 저점 형성이 멀지 않은 것으로 예상되기 때문이다. 이렇게 볼 때 향후 주도주가 어떻게 될 것인가에 대한 판단은 이번 중국 경기선행지수가 소비와 투자중에서 어떤 경제지표를 중심으로 바닥을 치는지 관찰하는 것이 중요하다고 본다.

 

이와 관련 지금까지 중국의 정책은 소비를 살리고, 부동산을 누르는 정책이었기 때문에 소비자신뢰지수는 ’09년이후 최고치이고, 신규 프로젝트 건수는 저점임을 고려하면 중국 경기선행지수가 바닥을 친다는 것은 투자 부문이 될 것으로 예상된다. 이에 따라 ’09년 이후 소위 ‘중국관련주’는 IT와 자동차였지만 내년에는 소재와 산업재가 부각될 것으로 본다.

 

다만 이미 소재와 산업재는 지난 5월말 저점이후 많이 올랐기 때문에 최근 들어서 계속 추격 매매를 하기는 부담스럽고, 이번 상승장에서 먼저 조정을 거친 IT와 자동차는 이제 싸 보여 단기적으로 섹터 전략은 중립화 전략이 맞다고 본다.

 

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