하나대투증권 상무 박상용의 객장에서 바라본 증시

91년부터 증권영업을 시작하여 지금까지 16년째입니다. 오랜 세월 주식투자에 성공한 분도 계시지만, 실패한 분이 훨씬 많았습니다. 그만큼 주식투자가 어렵다는 것이겠지요. 근데, 제가 주변에 성공한 투자자분들을 만나서 얘기를 듣고, 투자방법을 연구해 보니 의외로 답은 간단했습니다. 성공한 투자전략을 다루면서 실패한 투자는 교훈삼아, 그리고 객장에서 본 시장전망과 유망종목 등을 얘기하겠습니다.

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" 한국 타이어 " 중장기(1-3년) 투자 유망종묵

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증권시장이 여름철의 불볕 더위도 아랑곳하지 않고, 10년 최고치를 연일 

경신하면서 지수 상승이 계속되고 있습니다. 만 3개월 동안 910p 에서 1,110p 상승하여

다소 피로감이 누적되어 중간조정이 예상되기도 합니다. 하지만, 과거와는 달리 장기 상승(2-5년)

초입국면으로 필자는 보고 있어, 조정국면 진입시 우량 종목의 편입 비중을 늘려야

할 것으로 사료됩니다.

 

이번 칼럼에는 " 한국 타이어 " 종목에 대해 글을 올릴까 합니다. 먼저 최근 3년간

재무재표를 살펴보면, 평균매출액 증가율 10.7%, 2004년 총자본이익률 14.6% , ROIC 12.3%, 

WACC  9.9%, 영업이익률 2002년 6.5% 2003년 10.1% 2004년 12.1% 2005년 1Q 14.4%, 부채비율

58.4% (이자발생부채 2,377억) PER11.2  PBR 1.6 등 우량기업으로 평가 할 수 있습니다. 

또한, 세계시장에서는 9위권을 형성하고 있는등 최근 인지도의 상승에 따라 

시장 점유율이 증가 추세에  있습니다.

 

최근, 3년간 환율, 원자재 가격 상승등을 극복하며 UHP 타이어 및 마진율이 높은 

PE 매출증가 등으로 영업이익률이 15%대로 급상승하고 있어 세계 경쟁업체보다 원가 절감 개선

속도가 빠르게 진행되고 있음을 알 수 있습니다. 참고로 세계경쟁업체들의 2005년 예상

영업이익률을 살펴보면, Bridgestone 8.0%  Sumitomo 10.0%  Yokohama 5.3% 

 Toyo 4.4%  Mishelin 8.4%  Goodyear 4.5%  Cooper  4.1% 

 Continential 10.1% 등 한국타이어의 경쟁력이 세계 상위권에 있어 향후 세계 타이어 시장의 가격

결정력에 유리한 고지를 선점해 있음을 알 수 있습니다.

 

또한, 글로벌 타이어 메이커들의 매출액대비 노동비용 (노무비 및 인건비, 퇴직급여

포함 총액기준) 비중은 대체로 영업이익률 수준과 반비례하는 것으로 나타나고 있는데, 동사의 경

우 경쟁업체등에 비해 노동부담 비용이 가장 적은 회사인데다 재료비등 변동비 측면에서

중기적으로 부담이 완화될 경우 동사의 이익 레버리지 효과는 글로벌

경쟁업체 대비 더욱 돋보일 수 있을 전망입니다.

 

동사의 RISK 요인으로는, 원재료비 부담의 상승과 함께 원/유러 환율의

하락세가 수익성을 악화 시킬 수 있는데, 원/유러가 평균 100원 하락하면 영업이익률 1%p 하락할

수 있습니다 (최근 2004년 대비 189원 하락).  하지만, 상반기중 평균 3.4% 가격인상을 하였고

하반기에는 머쉐린 등 메이져 업체들의 가격인상 추세에 따라 추가적인 가격인상이

단행될 수 있을 것으로 예상되, 리스크요인을 충분히 극복할 것으로 사료 됩니다.

 

과거, 한국장치산업의 성장추이(조선, 철강, 메모리 반도체, 디지털 가전,핸드폰,LCD)

를 감안한다면, 동사도 현대 자동차의 성장과 더불어 위험요소를 현지 생산화와 원가절감 및 품질

개선으로  슬기롭게 극복하면서, 향후 5년간 비약적인 성장이 예상되 세계상위권

타이어 업체로 부상할 것으로 사료됩니다..

*참고자료: 미래에셋, 대신증권, 우리투자증권, 한화증권

 

* 우량종목을 부동산처럽 장기투자 하십시요. 이 길만이 일반투자자들이

   증권 시장을 이길 수 있는 유일한 왕도입니다.

 

* 자세한 사항은 Tel 02-572-7484

 

 

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