하나대투증권 상무
91년부터 증권영업을 시작하여 지금까지 16년째입니다. 오랜 세월 주식투자에 성공한 분도 계시지만, 실패한 분이 훨씬 많았습니다. 그만큼 주식투자가 어렵다는 것이겠지요. 근데, 제가 주변에 성공한 투자자분들을 만나서 얘기를 듣고, 투자방법을 연구해 보니 의외로 답은 간단했습니다. 성공한 투자전략을 다루면서 실패한 투자는 교훈삼아, 그리고 객장에서 본 시장전망과 유망종목 등을 얘기하겠습니다.
프로필보기유동성 장세의 시발점
2008/04/20
조회수: 16,832
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글로벌 증권시장이 수급이 불안한 중국시장을 제외하고 점차 투자심리가 안정되면서 상승 추세로 전환되고 있습니다.
아직 서브프라임 추가 부실문제가 완벽하게 정리되지는 않았지만, 미 연준은행을 비롯한 세계중앙은행이 신속하게 유동성을 공급하는 과정에서 금융위기에 대한 불안감이 가셔지고 있으며,
미국기업의 실적이 나쁘지 않고, 경기 선행지수가 전월대비 상승전환으로 경기침체보다는 연착륙의 가능성을 열어 놓고 있습니다.
최근 아세아권에서는 대만을 비롯한 한국증시가 강한 상승세를 보이고 있으며, 아메리카 지역에서는 최근원자재 관련국인 캐나다, 브라질 및 멕시코가 상승추세로 전환되고 있습니다.
이번 상승추세가 약세국면에서의 반등국면(베어마켓 랠리) 인지, 그렇지않으면 새로운 상승추세의 전환인지 투자전략가들의 전망이 분분합니다, 대략 7-80%의 전문가들은 베어마켓 랠리로 보고 있습니다.
필자가 나름대로 분석한 자료를 토대로 전망을 해볼까 합니다.
결론적으로 말씀드리면 새로운 상승추세의 전환으로 보고 있습니다. 현재국면은 유동성 장세- 실적장세( 원자재관련주-소비재관련주)- 역금융장세- 역실적장세의 순환 사이클 중 실적장세의 중간단계인 소비재 관련주로 넘어가는 과도기적인 국면으로 보고 있습니다.
* 글로벌 경제현황 요약
현재국면은 글로벌 신용경색 우려가 진정되는 시기
- 1차 2007.02 서브프라임 연체율 증가로 인한 모기지회사 부실
- 2차 2007.08 모기지관련 채권인 MBS와 COD의 가치 하락으로 인한 금융부실
- 3차 2007.11 SIV의 유동성 위기
- 4차 2008.01 대형 채권보증회사의 신용등급 강등조치 우려
제2의 베어스턴스 발생하지 않을 것이라는 버냉키 의장의 발언
- 신용경색 우려진정, 추가부실 발생해도 조기 수습가능, 금리인하 및 유동성 공급( 약 2조 달러 효과)
미, 모기지 신청지수와 리파이낸싱 지수 상승
- 주택시장에서 긍정적인 지표 나타나기 시작 , 홈빌딩지수 60% 하락 추가 하락해도 제한적.
미, 2008. 5월 1600억불 규모의 세금환급 소비수요 진작
2008년 미 경제성장율 상반기 0.5% 부진, 하반기 2.2% 완만한 회복예상
- 미 정부 경기부양책 및 미 연준은행 금리인하 정책- 실질GDP 0.5% 상승시키는 효과
2008년 경제성장율 미국1.4%, 일본 1.6%, EU 2.4%, 중국 10.0%, 신흥개도국 7%내외
- 선진국 저성장과 신흥개도국 고성장으로 차별화 지속
- 신흥시장 이탈자금 재유입 본격화 예상
- 세계평균 경제성장율 3%성장 가능
* 원화 가치 하락에 따른 수출기업 대외 경쟁력 확보( 경기 소비재의 대표적인 종목군)
달러약세 : 일본, 대만 ,유럽등 경쟁국 통화 가치 강세
- 한국 경상수지 적자 및 외국자본 이탈 : 원화가치 하락 (2008년 5% 절하)
- 원화 경쟁국 대비 하락 : 엔화대비 약 20%, 대만대비 약 10%, 유러화대비 약 10%
중국 인플레이션 극복위해 위안화 강세정책 유지
- 수입증가 지속, 국내수출업체 실적호전예상
- 핸드폰 신규가입자 2007년 8620만명, 2008년 1월 848만명, 2월 946만명 증가
- LCD TV 판매대수 2007년 880만대, 08년 1800만대 예상
세계 경제 연착륙 가능성에 따라 외국인 매수세 전환(2008년 3월 하순)
- 외국인 매도 현황 06년 10.8조원 07년 24.7조원, 08년 3월 현재 12조원
- 현재 외국인 채권 매입자금 중 일부 주식시장 전환 가능성 높음, 대주잔고 약 25-27조원 상환 가능성
- 외국인 시장 점유율 추이 05년 37.1%, 06년 35.1%, 07년 32.3%, 08년 30.2%
* 중국 생산시장에서 소비시장으로의 전환
중국. 경제정책의 변화
- 선부론에서 공부론( 빈부격차의 사회양극화 문제를 해결하는데 초점이 맞추어짐)
- 농업세 폐지(3006년)로 전체농민 현금수입 12.5% 증대효과
소비구조의 변화(의식주형-레져용 전환초기)
- 잠재적 발전 가능 지역, 지속적 확대추진
- 소득의 증가와 위안화 절상으로 구매력 증가- 소비재 수요 증가 예상
- 2007년 6월 도시외 지역 소비증가율이 도시지역 증가율 상회,
소비총량 수준 도시외 지역, 도시지역에 비해 크게 낮지만, 증가율 지속될 전망
급격한 도시화추세
- 현재 총 도시인구 5.32억명, 2010년 6.68억명, 2020년 9.7억명예상
중국 소비시장 규모 ( 2006년 76.4천억 위안, 7년간 연평균 12.1% 증가)
-2008년 올림필 특수, 월광족 증가, 결혼시즌 (중국인이 가장 좋아하는 숫자 8) 으로 소비규모 증가 예상
* 월광족 : 월급을 모두 소비하는 사람. 중국 주요도시 현재 3000만명 이상 추정
2007년 이후 백화점 주가, 할인업체 주가를 초과 상승
- 중국 소비재 내구재 및 고가용품 소비수요 증가예상
한국 수출비중, 2007년 현재 중국 27.1% > 미국 12.4%
2009년 세계 최대 소비시장 부상 (1인당 GDP 3000$), 2014년 세계최대 사치품시장 부상
중국 증권시장 낙폭과다로 조만간 바닥 잡을 듯
* 하락 리스크 요인
세계중앙은행 유동성 공급하였지만, 미국 부동산 가격 추가 하락 상존
- 가처분 소득증가분 대비 주택 가격의 지나친 상승으로 추가 부실 15-20% 상존
주택 가격 추가 하락 - 금융기관 부실 상각 - 제조업 및 실물경기 위축 고용 감소 - 소비감소 - 경기위축
미국 경기 침체 가능성
- 유동성 위기와 경기침체 차단 위해 공격적인 금리인하와 대규모 유동성 공급하였지만, 현재 부작용만 노출
금리인하, 유동성공급 - 달러약세 - 인플레이션( 상품강세) - 소비감소 - 경기위축
중국, 인도등 브릭스의 급성장으로 인플레이션 압력증가
- 브릭스등 신흥 개도국 소득수준 향상 - 원자재 및 곡물가격 급등 - 인플레이션 강화 - 소비위축 - 스테그플레이션
* 하락리스크 요인 잘 극복 한다면, 한국증권시장 중장기 2300 - 2600p 상승 가능
신정부의 정책의지 및 국내여건
- 신정부의 규제완화 조치로 외국자본 적극유치 및 자통법 실시, 금산 분리 완화정책등 금융부문의 국가 경쟁력 확보
- 신정부의 경제 활성화 기대감 : 기업 설비투자 하반기 회복 할 듯, 출총제 폐지로 인한 대기업 신 산 업 투자 활성화
- 수출 경제성장 견인 중장기 4.5% 안밖의 안정성장 : 2007년 11월 17%, 12월 14.8%, 15.4% 증가
- 2008년 하반기 민간소비 1.3% 증가전망 : 신정부의 성장 정책 효과 기대
- 재정수지 흑자 기조유지 및 상대적 높은 금리 수준 : 정부 내수 확대 촉진 여력 풍부
국내 증권시장 수급 개선요인
- 1990년 주식 공급 물량 확대(6%) 이후 대폭 감소 및 국내기관 주식비중 확대 예상
국내기관 소유비중 22% ( 일본 37%, 미국 50%, 영국 61%)
기관투자자 보유주식 중 주식 비중 9% ( 일본 13%, 미국 37%, 영국 52%)
- 대주물량 25-27조원 ( 외국인 92%) 지수 1800선 둘파이후 상환 가능성 높음
국내시장 벨류에이션
- 국내증시 per 11배, pbr 1.4배 수준 : 서브프라임 사태 진정되고, 하반기부터 세계경기가 회복된다면
2008년 8-10% EPS 성장 , 2009년 11%-13% 성장 가능
리스크 요인이 여전히 상존하지만 필자의 판단으론 대세 상승국면이 계속되리라 예상합니다.
또한, 현재국면이 산업재관련 업종(철강, 조선, 해운등)에서 경기소비재 관련 업종으로 넘어 가 는 과정에 있기에 주도업종이 바뀔 가능성이 높아 보입니다. 따라서 경지소비재 관련주인 수출업종(전기전자, 자동차업종)에 관심을 가져야 하겠습니다.
추천종목 : 삼성전자, 삼성SDI, LG전자, LG디스플레이, LG, 삼성물산, 현대차, 현대모비스, 미래에셋증권, 우리금융등
아직 서브프라임 추가 부실문제가 완벽하게 정리되지는 않았지만, 미 연준은행을 비롯한 세계중앙은행이 신속하게 유동성을 공급하는 과정에서 금융위기에 대한 불안감이 가셔지고 있으며,
미국기업의 실적이 나쁘지 않고, 경기 선행지수가 전월대비 상승전환으로 경기침체보다는 연착륙의 가능성을 열어 놓고 있습니다.
최근 아세아권에서는 대만을 비롯한 한국증시가 강한 상승세를 보이고 있으며, 아메리카 지역에서는 최근원자재 관련국인 캐나다, 브라질 및 멕시코가 상승추세로 전환되고 있습니다.
이번 상승추세가 약세국면에서의 반등국면(베어마켓 랠리) 인지, 그렇지않으면 새로운 상승추세의 전환인지 투자전략가들의 전망이 분분합니다, 대략 7-80%의 전문가들은 베어마켓 랠리로 보고 있습니다.
필자가 나름대로 분석한 자료를 토대로 전망을 해볼까 합니다.
결론적으로 말씀드리면 새로운 상승추세의 전환으로 보고 있습니다. 현재국면은 유동성 장세- 실적장세( 원자재관련주-소비재관련주)- 역금융장세- 역실적장세의 순환 사이클 중 실적장세의 중간단계인 소비재 관련주로 넘어가는 과도기적인 국면으로 보고 있습니다.
* 글로벌 경제현황 요약
현재국면은 글로벌 신용경색 우려가 진정되는 시기
- 1차 2007.02 서브프라임 연체율 증가로 인한 모기지회사 부실
- 2차 2007.08 모기지관련 채권인 MBS와 COD의 가치 하락으로 인한 금융부실
- 3차 2007.11 SIV의 유동성 위기
- 4차 2008.01 대형 채권보증회사의 신용등급 강등조치 우려
제2의 베어스턴스 발생하지 않을 것이라는 버냉키 의장의 발언
- 신용경색 우려진정, 추가부실 발생해도 조기 수습가능, 금리인하 및 유동성 공급( 약 2조 달러 효과)
미, 모기지 신청지수와 리파이낸싱 지수 상승
- 주택시장에서 긍정적인 지표 나타나기 시작 , 홈빌딩지수 60% 하락 추가 하락해도 제한적.
미, 2008. 5월 1600억불 규모의 세금환급 소비수요 진작
2008년 미 경제성장율 상반기 0.5% 부진, 하반기 2.2% 완만한 회복예상
- 미 정부 경기부양책 및 미 연준은행 금리인하 정책- 실질GDP 0.5% 상승시키는 효과
2008년 경제성장율 미국1.4%, 일본 1.6%, EU 2.4%, 중국 10.0%, 신흥개도국 7%내외
- 선진국 저성장과 신흥개도국 고성장으로 차별화 지속
- 신흥시장 이탈자금 재유입 본격화 예상
- 세계평균 경제성장율 3%성장 가능
* 원화 가치 하락에 따른 수출기업 대외 경쟁력 확보( 경기 소비재의 대표적인 종목군)
달러약세 : 일본, 대만 ,유럽등 경쟁국 통화 가치 강세
- 한국 경상수지 적자 및 외국자본 이탈 : 원화가치 하락 (2008년 5% 절하)
- 원화 경쟁국 대비 하락 : 엔화대비 약 20%, 대만대비 약 10%, 유러화대비 약 10%
중국 인플레이션 극복위해 위안화 강세정책 유지
- 수입증가 지속, 국내수출업체 실적호전예상
- 핸드폰 신규가입자 2007년 8620만명, 2008년 1월 848만명, 2월 946만명 증가
- LCD TV 판매대수 2007년 880만대, 08년 1800만대 예상
세계 경제 연착륙 가능성에 따라 외국인 매수세 전환(2008년 3월 하순)
- 외국인 매도 현황 06년 10.8조원 07년 24.7조원, 08년 3월 현재 12조원
- 현재 외국인 채권 매입자금 중 일부 주식시장 전환 가능성 높음, 대주잔고 약 25-27조원 상환 가능성
- 외국인 시장 점유율 추이 05년 37.1%, 06년 35.1%, 07년 32.3%, 08년 30.2%
* 중국 생산시장에서 소비시장으로의 전환
중국. 경제정책의 변화
- 선부론에서 공부론( 빈부격차의 사회양극화 문제를 해결하는데 초점이 맞추어짐)
- 농업세 폐지(3006년)로 전체농민 현금수입 12.5% 증대효과
소비구조의 변화(의식주형-레져용 전환초기)
- 잠재적 발전 가능 지역, 지속적 확대추진
- 소득의 증가와 위안화 절상으로 구매력 증가- 소비재 수요 증가 예상
- 2007년 6월 도시외 지역 소비증가율이 도시지역 증가율 상회,
소비총량 수준 도시외 지역, 도시지역에 비해 크게 낮지만, 증가율 지속될 전망
급격한 도시화추세
- 현재 총 도시인구 5.32억명, 2010년 6.68억명, 2020년 9.7억명예상
중국 소비시장 규모 ( 2006년 76.4천억 위안, 7년간 연평균 12.1% 증가)
-2008년 올림필 특수, 월광족 증가, 결혼시즌 (중국인이 가장 좋아하는 숫자 8) 으로 소비규모 증가 예상
* 월광족 : 월급을 모두 소비하는 사람. 중국 주요도시 현재 3000만명 이상 추정
2007년 이후 백화점 주가, 할인업체 주가를 초과 상승
- 중국 소비재 내구재 및 고가용품 소비수요 증가예상
한국 수출비중, 2007년 현재 중국 27.1% > 미국 12.4%
2009년 세계 최대 소비시장 부상 (1인당 GDP 3000$), 2014년 세계최대 사치품시장 부상
중국 증권시장 낙폭과다로 조만간 바닥 잡을 듯
* 하락 리스크 요인
세계중앙은행 유동성 공급하였지만, 미국 부동산 가격 추가 하락 상존
- 가처분 소득증가분 대비 주택 가격의 지나친 상승으로 추가 부실 15-20% 상존
주택 가격 추가 하락 - 금융기관 부실 상각 - 제조업 및 실물경기 위축 고용 감소 - 소비감소 - 경기위축
미국 경기 침체 가능성
- 유동성 위기와 경기침체 차단 위해 공격적인 금리인하와 대규모 유동성 공급하였지만, 현재 부작용만 노출
금리인하, 유동성공급 - 달러약세 - 인플레이션( 상품강세) - 소비감소 - 경기위축
중국, 인도등 브릭스의 급성장으로 인플레이션 압력증가
- 브릭스등 신흥 개도국 소득수준 향상 - 원자재 및 곡물가격 급등 - 인플레이션 강화 - 소비위축 - 스테그플레이션
* 하락리스크 요인 잘 극복 한다면, 한국증권시장 중장기 2300 - 2600p 상승 가능
신정부의 정책의지 및 국내여건
- 신정부의 규제완화 조치로 외국자본 적극유치 및 자통법 실시, 금산 분리 완화정책등 금융부문의 국가 경쟁력 확보
- 신정부의 경제 활성화 기대감 : 기업 설비투자 하반기 회복 할 듯, 출총제 폐지로 인한 대기업 신 산 업 투자 활성화
- 수출 경제성장 견인 중장기 4.5% 안밖의 안정성장 : 2007년 11월 17%, 12월 14.8%, 15.4% 증가
- 2008년 하반기 민간소비 1.3% 증가전망 : 신정부의 성장 정책 효과 기대
- 재정수지 흑자 기조유지 및 상대적 높은 금리 수준 : 정부 내수 확대 촉진 여력 풍부
국내 증권시장 수급 개선요인
- 1990년 주식 공급 물량 확대(6%) 이후 대폭 감소 및 국내기관 주식비중 확대 예상
국내기관 소유비중 22% ( 일본 37%, 미국 50%, 영국 61%)
기관투자자 보유주식 중 주식 비중 9% ( 일본 13%, 미국 37%, 영국 52%)
- 대주물량 25-27조원 ( 외국인 92%) 지수 1800선 둘파이후 상환 가능성 높음
국내시장 벨류에이션
- 국내증시 per 11배, pbr 1.4배 수준 : 서브프라임 사태 진정되고, 하반기부터 세계경기가 회복된다면
2008년 8-10% EPS 성장 , 2009년 11%-13% 성장 가능
리스크 요인이 여전히 상존하지만 필자의 판단으론 대세 상승국면이 계속되리라 예상합니다.
또한, 현재국면이 산업재관련 업종(철강, 조선, 해운등)에서 경기소비재 관련 업종으로 넘어 가 는 과정에 있기에 주도업종이 바뀔 가능성이 높아 보입니다. 따라서 경지소비재 관련주인 수출업종(전기전자, 자동차업종)에 관심을 가져야 하겠습니다.
추천종목 : 삼성전자, 삼성SDI, LG전자, LG디스플레이, LG, 삼성물산, 현대차, 현대모비스, 미래에셋증권, 우리금융등
당사의 허락 없이 본 글과 사진의 무단 전재 및 재배포를 금합니다.
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