하나대투증권 상무 박상용의 객장에서 바라본 증시

91년부터 증권영업을 시작하여 지금까지 16년째입니다. 오랜 세월 주식투자에 성공한 분도 계시지만, 실패한 분이 훨씬 많았습니다. 그만큼 주식투자가 어렵다는 것이겠지요. 근데, 제가 주변에 성공한 투자자분들을 만나서 얘기를 듣고, 투자방법을 연구해 보니 의외로 답은 간단했습니다. 성공한 투자전략을 다루면서 실패한 투자는 교훈삼아, 그리고 객장에서 본 시장전망과 유망종목 등을 얘기하겠습니다.

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홀로서기 " 한국증시 2 "

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  지난번 칼럼에서는 과거 미국증시의 홀로서기 과정을 중심으로 글을 올렸습니다. 이번에는 우리 기업의 내적변화를 고찰해 볼까 합니다.

  한국의 금융산업은 IMF와 카드대란을 거치면서, 충분한 구조조정을 마무리하여 부실자산은 거의 없는 우량 금융회사로 탈바꿈 하였고, 기업들의 재무구조를 살펴보면, 2004년말 현재 부채비율은 90% 대로 세계 상위수준을 나타내고 있습니다.
  
  매출액 대비 순금융비율은 90년부터 2001년까지 평균 4% 대에서 현재는 1.5% 대로 크게 감소되 있어, 경기사이클에 따라 기업이익이 크게 감소하는 경우는 발생하기 어려운 구조로 개선되어 있습니다.

  또한, 매출액 경상이익율은 지난 15년간 평균치인 8.7%를 넘어 최근 3년간 10%이상 개선되고 있는 등 기업가치가 매년 평균적으로 10-20% 이상 성장 할 수 있는 토대가 구축되어 있습니다. 이러한 기업들의 변화는 가치를 중요시 하는 장기투자자 입장에서 보면 아주 매력적입니다.  

  기업의 이익규모가 늘어나 가치에 여유가 있고, 향후 이익의 변동성이 축소된 점이 충분한 투자이유가 됩니다. 또한, 기업의 가용현금이 40조원에 달해 매년 5조이상씩 자사주를 매입 또는 소각과 아울러, 배당금액을 지속적으로 늘리는 등 주주몫이 점차 증대되고 있어, 안정적인 투자대상에 갈증을 느끼고 있는 장기투자가 (국내 연기금)는 예측 가능한 수익율을 확보 할 수 있을 것입니다.

  FTSE 또는 MSCI에서 1-2년후에 한국시장이 선진국으로 분류되면, 해외기금과 보험사들의 투자대상이 될 수도 있는데, 과거 한국기업들이 예측 가능성이 낮아 투자에 걸림돌이 되었지만, 기업이익의 변동성 축소는 그러한 기회를 제공하리라 예상됩니다.

  단기적으론, 2004년 명목 GDP기준으로 미국 29%, 일본 12%, 유로 23%, 중남미 5%, 중국 4%, 아시아 5%, 기타 22%로 구성되어 있어, 미국의 영향권에서 벗어나기 힘들지만 향후, BRICs 5-10%, 신생 동구유럽, 산유국등이 5%이상 성장할 것으로 보여져 우량기업의 투자매력도의 상승과 아울러 한국증시의 홀로서기가 계속 진행될 것으로 사료됩니다.

  한국증시를 펀드멘털로 접근해 보면,종합지수 950선은 PER 7.7배로 여전히 저평가 되어 있고, 900선은 2005년 PBR 1배 구간이기 때문에 국내기업의 자산가치로는 역사적 저평가 구간 (경제 대란이 없는 한)에 놓이게 됩니다.  미국증시의 불확실성 확대로 최근 상승장세가 흔들리고 있지만, 900선 근처는 장기성 자금 (적립식펀드, 연기금, 자사주매입)이 지속적으로 유입이 가능한 영역이기에 우량기업의 분할 매수 장기 보유할 시점으로 저는 보고 있습니다.
  
*자료 참조 ( 하나증권, 삼성증권, 대우증권, 동부증권, 한화증권)

    " 우량기업을 부동산처럼 장기투자 하십시요. "

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