아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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원화 절상의 가능성과 그 영향

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환율을 둘러싸고 신경전이 벌어지고 있다. 미국이 누적된 무역적자를 해소하기 위해 중국에 위안화 절하를 요구했지만 중국이 거부했고 미국은 이를 제재하겠다고 나섰다. 이 와중에 일본이 엔고를 견디다 못해 시장 개입을 단행해 전선을 복잡하게 만들었다. 작년까지 경기 부양과 금리 인하를 놓고 공조하던 주요 국가들이 환율을 둘러싸고는 갈등을 빚고 있는 양상인데 경기 회복의 동력이 수출에서 벗어나지 못하기 때문에 온 결과다.

 

환율 전쟁이 극단적인 형태로 흐르진 않을 것이다. 80년대 중반 일본처럼 일방적으로 부담을 안아줄 나라가 없는 상태에서 극한 대립은 도움이 되지 않는다는 것을 알고 있기 때문이다. 환율전쟁이 큰 갈등없이 마무리돼도 주식시장에는 여러 형태로 영향을 미친다. 지금은 어떤 나라도 자국 통화가 절상되는 것을 원하지 않는다. 따라서 미국이 양적 완화정책을 펴 달러화가 약세가 될 가능성이 높아지면 다른 나라도 통화 공급을 통해 환율 절상을 막으려 할 것이다. 이런 정책 기조는 세계적으로 유동성을 키우는 역할을 하기 때문에 주식시장에 긍정적이다. 최근 외국인 매수가 계속되고 있는 근저에도 유동성확대 기대감이 자리잡고 있는 것으로 보인다.

 

환율 전쟁은 어떤 형태로든 원화 절상을 초래해 우리 기업의 가격 경쟁력을 훼손시킬 수 있는 점은 부담이 된다. 지금 원화는 다른 주요 통화보다 절상 가능성이 높은 상태다. 금융위기와 유럽 재정 위기를 전후해 절하 폭이 크기 때문인데 올 연말에 1,100원대 초반까지 절상될 가능성이 높다. 지난 1년여 동안 우리 기업이 높은 이익을 기록한 데는 환율도 일조를 했다. 원화 절상에도 이 부분이 유지될 수 있을 지가 향후 시장에서 중요한 요인이 될 것이다.

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