아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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중국 지준율 인상과 긴축정책 우려

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중국의 지준율 인상을 계기로 긴축에 대한 우려가 높아지고 있다. 이는 작년과 다른 경제 환경을 만들어 시장에 걸림돌이 될 가능성이 높다.

 

긴축정책이 없었어도 올해는 작년과 달리 저금리와 고유동성의 영향력이 현저히 둔화될 가능성이 높았다. 이유는 두 가지인데 우선 금리에 대한 인식이 바뀌고 있기 때문이다.

 

작년 3월에 미국이 정책 금리를 0.25%까지 내리고 우리나라도 2.0%로 떨어뜨린 후 시장 금리가 상승하기 시작했다. 추가 금리 인하가 물리적으로 불가능하게 된 이상 이제는 금리 인상만이 남았다는 인식 때문인데 그래도 저금리를 의심하는 투자자는 없었다. 정책금리가 시장 금리를 압도하는 상태이어서 시장 금리가 낮은 정책 금리를 따라 다시 내려올 것으로 기대했기 때문이었다. 이제 이런 인식이 설 자리를 잃고 있다. 실행 여하에 관계없이 금리 인상 가능성이 꾸준히 제기되고 있어 투자자들이 금리를 보는 눈이 달라지고 있다.

 

금리를 낮춘 후 1년 정도가 지나면 시장 참여자들이 저금리에 적응하는 점도 고려해야 할 부분이다. 세계 각국의 정책 금리가 현재 수준이 된 것은 작년 초다. 이미 1년의 시간이 지나 투자자들이 저금리에 충분히 적응할 수 있는 시간이 됐는데, 작년 시장을 끌고 왔던 금융 완화 요인이 사라진다면 시장은 경기회복에만 의존해 움직여야 하는 부담을 안게 될 것이다.

 

중국의 긴축은 주식시장에 이스라엘 등의 금리 인상과 비교할 수 없을 정도로 큰 영향을 미친다. 작년 한해 중국 경제를 지탱해 왔던 정책 효과가 없어지고 있다는 점 외에 위안화 평가 절상 등에서도 선진국의 바램과 배치되는 정책이 나올 수 있는 점이 부담이 된다. 가장 좋았던 금융 환경이 조금씩 퇴조하고 있는 것 같다.

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