아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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시장 상승을 이끌어 가는 원동력을 되짚어 봐야할 때

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주가가 거침없이 올라 1600P를 바라보고 있다.

 
이런 활황에 뜬금없는 얘기일지 모르지만 주식시장을 끌고 가는 원동력이 무엇인지 되짚어 봐야 할 것 같다. 원인을 알아야 시장이 얼마나 더 올라갈 수 있는지 판단이 가능할 것이기 때문이다.

 

기업 실적이 결정적인 요인은 아닌 것 같다. 미국 S&P 500 기업의 이익 증가율이 1분기 -35%에서 2분기에 -27%로 개선됐지만 이 부분에 굉장한 의미를 부여해야 하는지는 논란의 여지가 많다. 실적 시즌이 끝난 이후에도 주가 상승이 계속되는 점이나 예상을 밑도는 실적에 대해 시장이 반응하지 않는 점 등도 주가 상승에 실적 이상의 무엇이 작용하는 것이 아닐까하는 생각을 갖게 만든다.

 

경기 회복의 힘을 어느 정도 평가해 줘야 하는지도 의문이다. 경제만에 한정시켜 얘기하면 지금 세계 경제는 회복이 뚜렷해 지고 있다는 것을 의심할여지가 없다. 그러나 주식시장과 대비해 보면 현재 경기 회복 정도가 과연 바닥 대비 70%  넘는 주가 상승을 설명해 줄 수 있는 정도인지 불분명하다.

 

저금리와 많은 유동성이 주가 상승의 큰 축인 것은 분명하다.최근에 시중 금리가 올라가고 있지만 정책 금리가 여전히 낮은 상태다. 시장에서는 시간이 지나면 시중금리가 정책 금리에 맞춰 떨어질 것으로 기대하고 있어 금리 상승에 따른 영향이 나타나지 않고 있다. 이런 성향은 모든 선진국들이 출구 전략에 대한 가능성을 막아 버림으로써 더 강해지고 있다.

 

금융 요인이 시장을 좌지우지할 경우 주식시장은 큰 조정 없이 고점에 도달한 후 생명을 다하는 형태가 될 가능성이 있다. 돈이 시장을 지배하면 빠르게 수익을 올려야 한다는 강박관념 때문에 참가자는 쉬었다 다시 시장에 참가할 정도로 여유가 없기 때문이다.

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