아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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매우 부담스러운 코스닥 시장

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코스닥 시장이 14일 연속 상승 기록을 마감했다. 2000 IT버블 때 외에 이런 장기 상승이 없었던 것 같다.코스닥 시장이 오르는 이유는 여러 가지다. 정부 정책의 중심이 녹색 성장에 맞춰져 있는데 테마에 해당하는 종목 중 상당 수가 코스닥에 몰려 있는 점이 첫번째 상승 요인이다. 정책이 주가에 큰 영향을 미침을 감안하면 상당히 설득력 있는 얘기다. 2008년 실적이 그다지 나쁘지 않았다는 것이나 기관투자자들이 코스닥 시장에 관심을 갖는 점 도 모두 상승 요인이 되고 있다.

 

문제는 이런 부분들은 주가가 상승 할 때 통하는 논리라는 점이다. 2000 IT버블 붕괴 직전에도 투자자들은 코스닥 시장의 PER100배가 넘는 것도 거부감 없이 받아들여 졌지만 주가가 꺾이고 난 후에는 어떤 논리로도 주가 하락을 멈추게 할 수 없었다. 이미 코스닥 시장은 부담스러울 정도로 올라왔다. 주요 종목의 평균 PER 40배를 넘었고 적자 기업의 주가가 몇 달 사이에 배 이상 상승했다.

 

이렇게 주가와 실제 사이에 괴리가 생길 때 주가가 갑자기 하락하는 현상이 나타날 수 있다. 테마가 성행하는 토대인 성장에 대한 기대가 빠르게 없어질 수 있기 때문이다. 지금 코스닥 시장은 상승에 따른 이익보다 하락 시 올 수 있는 손실 가능성이 너무 높아진 상태다. 주의가 요망된다.

 

3월 이후 주가 상승이 코스닥에서 시작됐기 때문에 코스닥 시장의 하락과 함께 거래소 시장 역시 본격적인 조정에 들어갈 가능성이 있다. 그리고 이 조정 이후에는 코스닥 시장은 시장의 중심에서 비켜날 텐데 이번 상승을 통해 성장성 부분이 충분히 주가에 충분히 반영됐기 때문이다. 


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권오덕 2009-06-09
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