아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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올해 주식 장사는 끝났는가?

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작년말 전망을 할 때 올해 시장은상고하저가 될 것으로 예상했었다. 경제는 물론이고 유동성과 단기 하락률 까지 시장을 끌어올릴 수 있는 모든 모멘텀이 상반기에 집중되는 만큼 큰 폭 상승은 하반기보다 상반기에 있을 높았기 때문이다.

주가가 오르면 40%까지 상승이 예상됐었다. 과거 큰 폭의 주가 하락이 있은 후 처음 반등 때 40% 가까이 상승한 예가 흔했기 때문이다.


우연인지 시장은 기대했던 수준만큼 올라왔고 추가 상승을 위한 시도를 계속하고 있다.
경제 상황이 엉망이 되지 않는다면 주가가 조정을 보이더라도 하반기에 이번 고점 정도까지 다시 올라올 가능성이 있다. 어찌 됐건 금융위기의 큰 물은 넘은 상태고 경기가 다시 나빠지더라도 연말까지 시간이 있기 때문이다. 물론 상승하더라도 이번처럼 한달 반만에 35% 넘게 주가가 오르는 일은 없을 것이다. 이미 주가 하락에 따른 일차 반응이 끝난 만큼 시장 움직임이 둔화될 가능성이 높다.


중간 과정, 즉 이번 반등이 끝난 후 4~5개월은 하락과 횡보가 이어질 전망이다. 3월 이후 급등 과정에서 주가와 Valuation 사이에 격차가 벌어졌는데 이를 메우는 과정이 진행될 것이기 때문이다.


주가가 상승했다는 부담이 있지만 시장 에너지가 강해 추가 상승이 예상된다.

문제는 1,400P를 통과하면서다. 1,400P는 작년 10월 금융위기가 발생하기 전 주가인데 이를 극복하기 위해서는 또 다른 무엇이 필요할지 모른다. 돌이켜 보면 금융 위기 이전보다 유동성은 좋아졌고 경제 상황은 나빠졌다. 과제는 유동성이 악화된 경제 상황을 상세할 수 있느냐 여부일 것이다.

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