아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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FRB가 정책을 펴면 항상 성공한다???

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G20 정상회담은 수 차례에 걸쳐 발표된 경기와 금융 대책의 백미다.

각국 정상은 IMF와 세계은행에 1.1조 달러의 자금을 출연하고 내년까지 경기 부양을 위해 세계적으로 5조 달러의 자금을 쏟아 붇기로 합의 했다.


장기 호황을 겪으면서 미국 사람들의 뇌리에 남은 한 가지 사실이 있다.

‘FRB가 정책을 펴면 항상 성공한다는 믿음이다. 경기가 좋을 때는 경제 모든 부분이 정상으로 돌아가기 때문에 정책이 잘 먹힌다. 지난 20년간 미국 경제도 마찬가지인데 호황이 계속되면서 FRB가 의도했던 대로 경제가 움직였다.


그러나 금융 위기가 발생하고 이를 수습해 나가는 과정에서 FRB에 대한 믿음이 떨어진 것이 사실이다. FRB 9.11테러 발생 이후 금리를 1.0%까지 내려 현재 금융 위기가 발생하는 단초를 제공했다는 점, 2007년 이후 서브프라임에 대해 많은 경고가 있었지만 무시한 점, 작년 10월에 사태가 발생한 후 엄청난 유동성을 쏟아 붇고 금리를 내렸지만 아직 회복 신호가 오지 않고 있다는 점 등이 믿음을 약화시키는 요인들이다.

이런 점에서 보면 G20 정상회담 내용은 구체적인 시행 내역보다 선언적인 면 정도로 의미를 축소해야 할 것 같다.


사실 최근까지 경기 부양대책과 관련해 부정적인 의견이 많았다. 재정 적자에 대한 우려와 함께 민간 부문이 소비를 축소하고 경상 수지가 적자인 상태에서 고용을 증가시키기 위해서는 정부에 의존해야 하는 한계 때문이었다. 또 미국의 정책 능력이 떨어진 증거가 여기 저기서 나타나면서 경기 부양책 집행 과정에 대한 불신도 만만치 않았다.


G20
정상회담을 기점으로 정책에 의한 주가 상승은 마무리 수순에 들어갔다. 이제는 실제적인 경기 반전이 나타나야 한다. 이런 단초를 잡을 수 있으면 현재 진행되고 있는 주가 상승이 좀 더 이어질 것이다. 그렇지 못하면 주가는 다시 하락할 것이다.

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