아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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외국인 매수는 블랙박스

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연초 외국인 매수가 급증하자 시장에서 이에 관한 해석이 분분해 지고 있다. 아주 긍정적으로 보는 쪽에서는 이제 외국인이 우리 시장을 다시 보기 시작했으므로 작년까지 일방적으로 이루어지던 외국인 매도가 사라질 것이란 기대를 제시하고 있다. 반면 부정적인 입장에서는 연초 외국인 매수는 그 동안 몇 번 있었던 일시적 현상에 지나지 않는다고 폄하하고 있다.

 

외국인 매수는 한마디로 블랙 박스다. 그들이 왜 사는지 얼마나 살지는 단지 추측에 불과할 뿐  정확한 판단을 내리기 힘들다. 이런 제약 요인에도 불구하고 세 가지는 분명한데 우선 이제 시장 상황이 어려워져도 외국인들이 크게 매도를 하는 일은 없을 것이라는 점이다. 작년 매도를 통해 외국인은 우리나라 주식에 대한 높은 편입 비중을 해소했다. 따라서 이머징 마켓 펀드 전체가 줄어든다거나 하는 변화가 없는 한 추가적으로 매도를 해야 할 유인이 사라졌다. 주가가 급락했지만 해외에서 펀드가 줄어드는 변화가 감지되지 않고 있다.

 

둘째 때에 따라 매수가 예상되지만 액수가 크지 않을 전망이다.

외환 위기 이후 외국인 동향을 분석해 보면 선진국 시장 움직임이 외국인이 매매를 결정하는 중요한 변수 역할을 했다. 올해 선진국이나 이머징 마켓 모두 주가가 지지부진할 것으로 예상되어 우리 시장이 특별히 외국인을 유인할 요인이 없다.

 

셋째 외국인이 작년만큼 주식을 팔지 않는 만큼 기관투자자도 사지 않을 것이다.

국내 가계의 자산 구조를 보면 저축에서 투자로 변화하는 흐름이 한 번은 지나간 것 같다. 여기에 작년에 손실이 발생했기 때문에 펀드 투자 확대가 쉽지 않다. 외국인 매수에 대한 지나친 기대는 갖지 않았으면 한다.

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