아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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금융위기 수습, 이제는 심각한 경기둔화에 대비하자

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IMF 2009년 세계 경제가 2%대 성장에 머물 것으로 전망했다. 전망만큼이나 우울한 사실은 미국을 비롯해 EU, 일본 등 선진 각국이 모두 (–)성장을 한다는 점인데, 이는 십 수년 내에 유래가 없는 일이다. 과거 예를 보면 미국 경기가 먼저 후퇴한 후 회복될 즈음에 다른 선진국 경기가 후퇴하는 등 순차적인 둔화가 나타났었는데 이번에는 동시 다발로 진행될 전망이다. 이머징 마켓도 좋지 않다. 중국의 성장률이 8%대를 기록할 것으로 예상되고 있지만 현실은 이보다 더 나빠지고 있다.

 

이런 점을 감안하면 국내 경제도 한동안 어려움이 예상된다. 이미 나오는 숫자를 봐도 8월과 9월이 다르고 10월은 9월에서 한 단계 더 떨어지고 있다. 한동안 경기 둔화에 따른 악영향이 시장을 지배할 것이다.

 

주식시장이 일시 반등 이후 다시 하락하고 있다. 금융 위기가 수습되어도 다가올 심각한 경기 둔화 때문에 주식시장이 다시 약세가 될 가능성이 시장에서 제기됐었는데 이 부분이 현실화된 것이다.


똑같이 주가가 하락해도 10월과 11월은 양상이 다를 것이다. 10월은 금융 위기라는 이벤트가 주요인이었던 만큼 하락이 빠르게 진행됐지만 11월은 경기 둔화가 요인이어서 주가가 쉽게 떨어지지도 않고 떨어진다 해도 점진적인 형태가 될 가능성이 높다.

 

반등 때에는 단기 낙폭이 큰 종목을 선택했지만 경기 둔화를 반영한 향후 시장에서는 기업 내용을 고려한 투자가 이루어져야 한다.

가치 우량주가 됐든 이익 우량주가 됐든 가치주에 투자해야 한다. 일반적으로 주가 약세기에는 기업 가치를 중시하는 투자 패턴이 나타난다. 기업의 재무 리스크가 증가하므로 종목 선택의 기준이 본질적 가치를 넘어 잔존 가치로 모아지기 때문인데 이런 전례를 참고할 필요가 있다.

 

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