아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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예상보다 강한 주가 상승

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주식시장이 연중 최고치를 넘었다.


상승 이유가 여러 가지겠지만 미국의 신용불안이 해소된데 따른 안도감이 첫 번째 요인으로 꼽힌다. 어떤 사안이 발생해 실물 경제까지 문제를 일으킨다 해도 금융시장을 흔드는 것은 초기 단계에 그친다. 금융시장의 속성이 사태를 짧은 시간내에 집중적으로 반영하는 특징을 지니고 있기 때문이다. 이번에도 마찬가지다. 서브프라임에 따른 신용불안이 시간을 두고 경제 전반에 나타날 수 있지만 시장은 베어스턴스의 구제를 계기로 영향력이 사라진 것으로 보고 있다.


두번째는 예상보다 나은 기업실적과 경제 지표.

주가가 바닥을 만든 후 미국의 1/4분기 기업실적이 힘을 더해 줬다. 당초에는 경제 상황이 나쁘고, 주가가 많이 떨어져 이익이 크게 둔화됐을 것이라는 전망이 일반적이었다. 그러나 결과는 예상치를 어느 정도 충족시키는 것으로 마무리됐는데 이로 인해 S&P 500 기업의 실제 이익 증가율이 -15%에 달한다는 것은 의미 없는 일이 되고 말았다.

경제 지표도 마찬가지다. 4월 미국의 소매매출이 전월대비 0.2% 줄어들었지만 크게 신경 쓰지 않는 분위기였다.


세번째는 수급의 변화.

연초 큰 폭으로 주식을 내다 판 외국인이 시장이 기로에 설 때마다 매수로 대응하고 있다. 외국인의 보유 비중이 30%까지 떨어진 것을 감안하면 당분간 외국인 매도는 크지 않을 것이다.

당분간 주식시장은 현재화하고 있는 경기 둔화보다 FRB의 각종 유동성 확대 정책에 따른 기대에 의해 움직일 것이다. 우리나라 외환위기 때나 미국의 IT버블이 사라지던 때 모두 금융 충격에 따른 1차 주가 하락이 나타났고, 일정한 휴지기 이후 경기 충격에 의한 2차 하락이 왔다. 현재 시장은 경기 충격을 별달리 고려하지 않고 있다. 활성화된 시장 심리를 반영해 상승이 좀 더 이어질 가능성이 있다.

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