아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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부동산 그리고 주식

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정부가 부동산 대책을 발표한 후 제일 많이 받은 질문이 ‘부동산 대책으로 주식시장이 어떻게 될 것인가’였다.

투자자들은 흔히 부동산 가격과 주가가 반대로 움직일 것으로 생각한다. 투자에 쓸 수 있는 돈이 한정돼 있는 상황에서 부동산 가격이 올라갈 경우, 주식시장에서 돈이 빠져 부동산 시장으로 몰릴 수 밖에 없다고 보기 때문이다.

현실은 그렇지 않다.

‘75년 이후 부동산과 주가의 관계를 보면 부동산이 주가보다 늦게 오를 뿐 두 변수의 방향이 대체로 일치했다. 부동산이나 주식이나 오르는 요인이 똑같기 때문인데 둘 다 경기가 좋고 풍부한 시중 유동성이 있어야 상승한다. 차이가 있다면 주식은 경기에 선행하는 반면 부동산은 후행하고, 주식은 적은 유동성으로 상승이 가능하지만, 부동산은 많은 자금을 필요하다는 정도이다.

15일 발표된 부동산 대책에 따른 주식시장 영향은 더 제한적이다. 둘 사이에 대체관계가 성립하려면 서로가 동등한 위치에 있어야 하는데 지금처럼 모든 관심이 부동산에 모여있는 상황이라면 물고를 돌리기 쉽지 않기 때문이다.

부동산과 관련해 또 하나 중요한 부분은 정부 정책이다. 부동산 가격은 주식보다 더 정부 정책에 의존하고 있으며, 가끔 부동산 대책이 주가를 변동시키는 요인이 되기도 한다.

그러나 과거 예를 보면 부동산 대책이 주가에 결정적인 변화를 주지 못했던 것이 사실이다. ‘77년~2002년까지 18번의 주요한 부동산 가격 억제 대책이후 주가 움직임을 보면, 대책 발표 이후 1개월 동안 주가가 하락한 경우가 9번, 상승한 경우가 9번으로 균형을 이루었다. 이 같은 모습이 나타난 것은 주가가 대세 하락을 하는 동안 부동산 대책이 나오는 경우가 많았기 때문이다. 주식시장이 좋지 않다 보니 주가 하락에 따른 부정적 영향이 부동산 대책에 따른 긍정적인 효과를 상쇄해 버린 것이다.

부동산 대책에 관계 없이 당분간 주식시장은 상승세를 이어갈 것이다.

무엇보다 시장을 압박하던 두 개의 악재가 해소됐기 때문인데 먼저 실적면에서 세계 경기 둔화 등 외부 환경이 악화됐음에도 불구하고 3/4분기에 매출이 늘고, 이익 또한 시장의 예상을 웃돌았다. 이 같은 실적 회복은 향후 가속도가 붙을 것이다.

국내 경제 역시 내년 상반기를 기점으로 회복될 가능성이 높다. 국제 유가와 환율을 비롯해 상반기 기업을 괴롭혔던 요인들이 안정을 찾아가고 있다.

부동산에 너무 신경쓰지 말고 지금은 주식만의 길을 생각할 때다.

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최은영 2007-02-05
일단은 부동산값을 일단 줄여 주고 나서 정책에 대한 구성을 해나가면서 검토해 나가 줘야 된다고 생각이 듭니다. 그래서 주식투자는 부동산 정책에 마련하면 안되나 싶기도합니다.
그리고 부동산 값은 안정적이어야 되지 않나 싶기도 합니다.
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