아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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외국인은 왜 주식을 파는가?

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외국인은 왜 주식을 내다 파는가?

두가지 부분을 생각해 보자.

먼저 올 초 예상했던 외국인 매매 부분을 상기해 볼 필요가 있는데

‘2005년은 환율, 국제 금리, IT경기 전망 등 모든 면에서 외국인에게 우호적인 상황이 아니다. 따라서 2004년 상반기 같이 외국인이 일방적으로 매수에 가담하기 힘들다. 외국인이 시장의 중심인 것은 분명하지만, 매수 영향력은 현저히 떨어질 것이다.’

이 같은 전망은 우리 뿐만 아니라 상당수 회사들이 공통적으로 가지고 있었던 생각이다.지금 외국인 매도는 오래전에 예측됐던 것이 현실화되는데 지나지 않는다.

두번째 과연 Sell Korea 인가 하는 점이다. 결론은 Sell Korea

앞으로도 외국인은 양에 차이가 있을 뿐 계속 매도 쪽에 설 것이다. 40% 넘는 주식을 가지고 있는 주체가 주가가 오른 상황에서도 차익을 실현하지 않으리라는 생각은 희망에 불과하다.

그래도 단기적으로는 외국인 매도가 줄어들 가능성이 있다.

올해 3월 이후 외국인 매매의 특징을 보면

① 매도액은 4조 7,000억원으로 시가총액의 1% 외국인 보유액의 2.5% 

   에해당했고

② 미국 주식시장 하락-국내 주식시장 상승으로 선진국 시장과 국내 시

   장 사이에 수익률 격차가 확대되는 시점에 매도를 시작해

③ 한국 주식시장이 하락으로 기운 후 매도가 강해졌다가

④ 주가가 어느 정도 떨어지면 매도를 줄이는 패턴을 보였다.

일반 예상과 달리 환율은 외국인 매매에 영향을 미치지 않았는데 달러화 약세가 한창이던 3월과 달러화 강세가 계속된 10월 모두 외국인이 강력하게 주식을 매도해 환율과 외국인 매도 사이에 뚜렷한 방향이 정해지지 않았다.

10월 중순을 기점으로 미국시장과 우리 시장의 수익률 격차가 줄어들고 있다. 이 부분은 외국인 매도와 관련해 하나의 시사점이 될 수 있는데, 앞에서 본 것 처럼 국내외 주가 상승률 격차가 줄면서 외국인 매도가 약해질 가능성이 있기 때문이다.

외국인 매매 이상으로 중요한 것은 국내 투자자들이 외국인 매도를 원활하게 소화할 수 있느냐 하는 점이다. 국내 금융 자산의 축적이 이루어지고, 낮은 금리로 인해 자금 이동이 계속되고 있는 만큼 일상적인 수준의 매도를 해소하는데 무리가 없을 것이다.

 

외국인은 angel이 아니다. angel 이 아니라고 생각했다면 지금의 매도에 대해 놀랄 일도 두려워할 일도 아니다. 팔면 사주면 될 것 아닌가.

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