아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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주가는 상식적으로 이해를 해야...

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어떤 주식을 사야 하는 건지 혼란스럽다. 소비재를 많이 얘기하지만 확신이 서지 않는다. 아모레퍼시픽의 시가총액이 14조를 넘었다. 지주회사까지 합치면 24조에 달한다. 오래된 얘기지만 국내 백화점 3사를 합친 시가총액이 15조다. 조선 3사도 17조에 그치고 있다.  현대차 시가총액은 아모레와 지주회사를 합친 것의 1.5배에 지나지 않는다. 이미 소비재 주가도 많이 올랐다는 걸 알 수 있다.


중국이 소비재 주가 상승의 원인이다. 타당성 있는 얘기다. 중국의 여성 인구와 우리 화장품에 대한 선호를 감안할 때 미래 그림을 좋게 보는 게 당연하다. 중국 관광객이 현재 만들어내고 있는 매출은 이런 생각을 입증해 주는 좋은 증거가 되고 있다.


짚어봐야 할 부분이 있다. 7년전 중장비 회사에, 지금 소비재 기업에 하는 말과 비슷한 얘기를 했었다. 중국 서부를 개발하려면 많은 장비가 필요한데 그 중 일부는 한국 기업의 차지라는 얘기였다. 논리적으로 하자가 없는 것 같지만 현실화되지 못했다. 주가는 상식적으로 이해돼야 한다. 상식에 어긋나고, 논리를 억지로 만든 것 같다는 느낌이 들면 이미 주가가 부담스러운 수준이 된 것이다. 그런 경험은 수도 없이 많다. 외환위기가 발생하기 2년전에 중소형주가 시장을 휩쓸었다. 많은 신기술이 거론됐지만 상품화된 건 손에 꼽을 정도도 되지 않는다. IT버블 당시 투자자들이 무모했다고 생각하겠지만 당시에도 주가를 설명하는 재료는 많았다.


주가가 상상 이상으로 오를 때 판이 바뀌었다는 얘기를 한다. 기존 틀로 주가를 설명할 수 없기 때문인데 실제 판이 바뀐 경우는 거의 없다. 주가가 높은 것만큼 악재는 없다는 사실을 명심했으면 한다.    


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