아이엠투자증권 리서치센터장 이종우의 겉다르고 속다른 주식

한국 경제와 금융시장은 어떤 나라보다 역동적인 곳이다. 변화가 심하기 때문에 분석이 어려울 수 있지만 기초에 충실한 해석을 할 때에는 그 어떤 것보다 흥미 진진한 대상일 수 밖에 없다. 경제와 금융 시장을 보는 눈에 조금이라도 도움이 될 수 있었으면 한다.

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향후 주식 시장 선진국 시장에 달려 있다?

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주가가 다시 박스권 상단에 도달했다. 10월에는 외국인 매수-기관 매도의 전선이 형성됐지만 지금은 강하게 매도에 나서고 있는 세력을 찾을 수 없다. 박스권을 돌파할 수 있는 여건이 과거보다 개선됐다고 생각된다. 
주가 상승의 가장 큰 힘은 선진국 시장 강세다. 한해 내내 해외시장과 차별화가 해소되냐 아니냐를 놓고 말이 많지만 선진국 시장이 사상 최고치를 기록하고 있는 상황 자체가 우리 시장에 불리할 건 없다. 그런 점에서 보면 향후 시장 전망도 선진국 시장이 어떻게 되느냐에 달려 있다고 볼 수 있다. 
당분간 선진국 시장의 강세가 계속되지 않을까 생각된다. 
펀드멘털만 보면 문제가 없다. 미국의 경기 회복이 꾸준히 이어지고 있고, 기업 이익 역시 13분기째 사상 최고를 기록하고 있다. 문제는 주가가 높아져 투자 심리가 과열됐다는 점인데, 11월 14일 미의회에서 열린 재닛 옐런 차기 연준의장 지명자 청문회에서 이 부분에 대한 정리가 이루어졌다. 옐런 지명자가 여러 밸류에이션 지표, 특히 주식의 리스크 프리미엄으로 볼 때 주가가 과열 단계에 있지 않다고 보고 있다. 지금의 금융완화 정책을 계속하겠다는 의지로 해석되는데 심리적 안정에 상당히 기여를 할 것으로 전망된다. 2013년 미국 시장은 상승 과정에 한번도 10% 이상 주가 조정을 하지 않았던 드문 기간이었다. 주가가 오르면 오를수록 투자자들의 기대가 커질 수 밖에 없는데 당분간 그 영향이 시장에 계속될 것이다. 
문제는 우리 시장이 자체적인 상승 동력을 만들지 못하는 상태여서 박스권을 돌파하더라도 속도가 빨라지기 힘들다는 점이다. 이는 과거와 상당히 다른 형태로 보통 저항선을 넘은 후에는 상승에 탄력이 붙는 경우가 많았다. 

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